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天风证券-石油化工行业深度研究:深度研究天然气产业链现状及发展趋势-200625

上传日期:2020-06-27 10:01:00  研报作者:张樨樨,贾广博,刘子栋  分享者:cnpc   收藏研报
格式:   pdf 大小:   2.7M
页数:   共47页 来源:   天风证券
类型:   行业分析 > 基础化工行业 评级:   增持
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从天风证券《石油化工行业深度研究:深度研究天然气产业链现状及发展趋势》研报附件原文摘录)
  天然气需求:从替代能源走向主体能源,增长潜力大
  全球来看天然气属于主体能源之一,中国天然气目前虽处于替代能源位置,但在加速前行。由于天然气在清洁性、经济性、安全性方面具有比较均衡的特征,且政策层面强调能源清洁性,加之今年以来进口天然气价格大跌,使得天然气竞争力得到加强。我们预计 2020-2025 年,中国天然气消费增速CAGR 有望达到 8%左右。
  天然气供给:国内加大勘探开发、海外进口能力扩张,共同拉动供给增速提升
  国产气在“十二五”阶段及“十三五”初期增速受到抑制,2018 年加大勘探开发以来,国产气增速有所提升。预计 2020-2025 年,供给能力增长超过 40%,尤以页岩气和煤层气作为增长主力。进口气方面,进口 LNG 随接收站规模提升而进口增速上行;进口管道气也将受俄气东线投产而不断增长。考虑俄气和新投产接收站产能需要爬坡,预计国内天然气实际增速可以维持 8%左右增长。
  投资观点:
  城市燃气行业: 城燃具有公用事业属性,受益于天然气在我国的长期大发展,因此可维持较快增速,且管网公司成立有助于龙头集中度加速提升,未来横向或纵向一体化将是行业的发展趋势,推荐一体化公司新奥股份,以及优质区域性城燃公司深圳燃气(联合覆盖) 。
  上游气源:国内天然气上游放开程度不高,民企能参与的路径有限,目前国内民企主要在非常规气和海外 LNG 资源有所涉及。由于海外 LNG 价格走低,有自主接收站可获取 LNG 进口资源的公司有望从中不断受益,推荐新奥股份、深圳燃气(联合覆盖) 、广汇能源。
  中游管网:国家管网公司成立后,长输管网和支线管网以及储罐建设有望加速。根据天然气“十三五”规划,到 2020 年,新建天然气主干及配套管道4 万公里,总里程达到 10.4 万公里。截止到 2017 年底,全国天然气主干管道总里程达到 7.4 万公里,18-20 年仍有 3 万公里的目标需要实现。我国天然气管网仍有可观的投资空间,推荐中油工程,公司作为国内管道建设的龙头公司,有望从管网投资增长中不断受益。
  风险提示:天然气需求受宏观经济波动风险,天然气产量受资本开支波动风险,国家管网公司进展不达预期,天然气市场化改革不达预期。 报告详细内容请下载附件查看
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