申万宏源-2020下半年轻工造纸行业投资策略：看好竞争格局优化，布局竣工产业链弹性-200625

1. 投资建议：看好竞争格局优化，布局竣工产业链弹性长期关注竞争格局，供给存量逻辑增强，Alpha逻辑：马太效应体现，细分龙头集中度提升；关注进入壁垒，竞争格局及龙头护城河优势造纸：APP收购博汇集团，白卡纸竞争格局大幅优化，看好博汇纸业成品家居：软体家居赛道竞争格局更优，如顾家家居、敏华控股、地板的大亚圣象包装：竞争格局改善，如金属两片罐：奥瑞金、中粮包装、宝钢包装、纸包装等轻工消费：晨光文具，强渠道壁垒与护城河优势；中顺洁柔：渠道完善、产品拓展；公牛集团：民用电工行业龙头定制家居：关注是否有新的成熟商业模式（如整装），可快速复制，推动龙头构筑竞争壁垒短期把握需求弹性，Beta逻申万宏源辑：2B精装修竣工及地产后周期：受益竣工潮叠加精装房渗透率提升，如大亚圣象、海鸥住工（整装卫浴渗透率提升，0-1的突破）、江山欧派等；低估值的定制家居，欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、金牌橱柜；竣工到交房也将后续驱动成品和整屋家居消费，美凯龙等文具行业2B集中采购趋势：齐心集团、晨光文具5G手机、智能硬件驱动精品包装需求新型烟草国内政策跟踪，带动相关配套产业链：劲嘉股份可选消费品的境内回流：飞亚达。