川财证券-煤炭行业周报：电厂采煤需求释放，煤价继续上行-200613

1. 周报观点：电厂、港口采煤需求释放；部分焦川财证券企发起第六轮提涨电厂、港口采煤需求释放，动力煤价格继续上行。

2. 周内市场对动力煤基本面关注点集中在供给端煤矿复工节奏、以及需求端电厂补库存等因素上；产地供给仍受限叠煤炭行业周报加港口、电厂着手采购积极，周内煤炭价格持续上行；山西大同5500大卡指数周环比上涨10元至380元/吨；CCI5500指数周环比上涨7元至570元/吨。

3. 供给端，韩城煤矿事故促使陕西煤矿安监趋严，区域煤矿开工率周环比下降1.63%；内蒙煤矿开工受倒查煤炭贪腐20年、及煤管票限制严格影响较大，区域煤矿开工率周环比下降2.19%；整体看，本周主产地煤矿开工率环比下降1电厂采煤需求释放.94%，后期需关注内蒙煤管票管控及陕西煤矿安全检查对于煤矿生产的影响。

4. 需求端，汛期到煤价继续上行来、水电发电量有所回落，周内电厂耗煤负荷小幅上行，本周六大电厂日耗煤均值达到66.96万吨，周环比增加3.86万吨；预计未来伴随气温升高、电厂日耗仍有提升空间，但也需关注汛期过后水电发力或对火电形成一定挤压。

5. 截止周五六大电厂煤炭库存为1562.72万吨，周环比增川财证券加14.93万吨，较去年同期低227.24万吨；夏季临近，电厂将为迎峰度夏补充煤炭库存，预计电厂采煤需求将在6月份下旬持续释放。

6. 港口方面，当前北方港口仍呈现高调入、高调出状态，库存绝对水平仍处煤炭行业周报低位，近一期北方港口煤炭库存为1858.4万吨，较去年同期低近500万吨。

7. 我们结合当前电厂采煤需求释放北方港口库存偏低、电厂补库存空间仍存等因素，判断短期内煤价仍有一定上行空间，建议持续关注电厂采煤节奏。

8. 部分焦企发起第六煤价继续上行轮提涨，钢材低利润背景下钢焦博弈或加剧。

9. 长流程钢厂铁水产量维持高位、川财证券焦炭需求旺盛；山东焦企限产、徐州焦化去产能压缩焦炭供给；焦炭供需格局持续向好，周内焦企第五轮提涨落地，累积涨幅达到250元/吨，部分焦企发起第六轮提涨50元/吨，钢企暂未落实提涨。

10. 展望后市，我们认为短期内焦炭煤炭行业周报供需仍将向好，但焦炭价格继续上行空间或相对有限。

11. 尽电厂采煤需求释放管当前焦炭需求较好，山东、河北部分钢厂仍有一定补库存需求；但需注意的是，近期伴随铁矿石及焦炭价格上行，钢材利润大幅回落，当前普钢吨钢利润仅有150元/吨，钢厂对于焦炭提价较为抵触，且钢焦产业链中焦企较为弱势，预计后续钢焦博弈或加剧，焦炭价格继续上行空间有限。

12. 投资建议：煤炭供需格局向好，煤价上行预期较强，煤企业绩改善确定性较高，市场前期悲观预期纠正有望为板块带来估值修复机会，动力煤企业建议关注资源储备优势突出、业绩稳定且有一定分红潜力的煤企，相关标的为中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦炭企业建议关注产能规模较大、环保设施完善的焦企，相关标的为开滦股份、山西煤价继续上行焦化等。

13. 风险提示：宏观经济川财证券形势调整，行业政策变化。