太平洋证券-杰克股份-603337-股权激励彰显信心，行业龙头有望复苏-200624

1. 事件：公司公告限制性股票激励方案，激励对象11人，限制性太平洋证券股票数量158.43万股。

2. 业绩目标，第一/二/三杰克股份个解除限售期，业绩考核目标分别为，以2019年净利润为基数，2021年/2022年/2023年净利润分别不低于50%/88%/125%，对应三年的净利润分别为4.52亿、5.66亿元和6.77亿元；业绩考核目标超预期。

3. 缝制设备行业弱周603337期，2021年起有望迎来复苏。

4. 缝制设备行业景气与服装销股权激励彰显信心售、设备更新频率等均相关，历史数据看一般呈现3年左右弱周期。

5. 18年底起，缝制设备行业销售开始下滑，当前调研信行业龙头有望复苏息显示，整体需求仍在底部，但国内市场已初现复苏信号，海外需求与疫情进度相关，较难判断。

6. 放长看，2021年行太平洋证券业有望迎来复苏。

7. 竞争地位强势，成长空间杰克股份较大。

8. 公司为全球范围内现有产能、未来产能扩张能力最强的工业缝纫机厂商，18年国内工业缝纫机产量846033370万台，公司市占率24%，预计全球市占率19%左右，未来仍将继续提升。

9. 同时，公司储备了裁床、铺布机、智能衬衫缝制设备、智能牛仔缝制设备等，随着服装行业自动化水平逐步股权激励彰显信心提升，产品潜在市场空间巨大。

10. 盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为33.67亿元、41.72亿元和50.03亿元，同比增速分别为-6.68%、23.92%和19.92%；归母净利润分别为3.52亿元、4.33亿元和5.58亿元，同比增速分别为16.88%、22.96%和28.75%；对应行业龙头有望复苏EPS分别为0.79元、0.97元和1.25元。

11. 太平洋证券维持“买入”评级。

12. 风险杰克股份提示：纺服销售不景气，汇率波动，智能缝纫产品进展不顺。