“精选摘要:有一-倍空间(1)“看不清"业绩,不妨方正证券关注边际变化:应挑选边际改善明显,业绩确定性最强的企业。推荐具备a的圆通。(2)“看不清”格局,不妨快递行业宿命与反抗把握安全边际:盈利不确定性上升,中期需警惕行业估值中枢下移的风险。(3)“看快递行业投资框架。” 1. 1.快递行业的三个周期:竞争周期是核心矛盾(1)快递企业的基本面受三个方正证券周期影响:需求周期、产能周期和竞争周期。 2. (2)快递行业宿命与反抗其中需求周期决定短期机会,产能周期波动不明显,而竞争周期逐渐强化,是当下行业的核心矛盾。 3. 2.竞争周期:小格局看成本,大格局看商流快递行业投资框架与美国快递行业不同,中国快递行业极大的依赖于电商需求。 4. 因而中国快递行业格局需方正证券划分为为两个层次的格局去观察。 5. (1)第一层次的格局是快递行业内部格局,遵循自快递行业宿命与反抗然出清的原则,小格局看成本,成本看管理。 6. 中快递行业投资框架通建立绝对优势。 7. (2)第二层次的格局是电商行业格局,随着电商方正证券快递军团化作战格局正式形成,商流将成为决定中国快递行业格局的重要力量。 8. 3.投资建议:拥抱确定性和安全边际,到2025年市值尚有一-快递行业宿命与反抗倍空间(1)“看不清"业绩,不妨关注边际变化:应挑选边际改善明显,业绩确定性最强的企业。 9. 推快递行业投资框架荐具备a的圆通。 10. (2)“看不清”格局,不妨把握安全边际:盈利不确定性上升方正证券,中期需警惕行业估值中枢下移的风险。 11. (3)“看不清”未来,不妨守快递行业宿命与反抗住企业价值:到2025年市值仍有--倍空间,偏离企业实际价值的波动正是长周期布局的良机,长期坚定看好中国快递行业的发展潜力和投资回报,推荐中通、韵达。 12. 风险提示:价格战加剧、行业景气度不及预期、.上下游整合带来的并购风快递行业投资框架险、加盟商爆仓。