中原证券-基础化工行业半年度策略：布局周期龙头，精选优质成长-200624

1. 投资要点:受需求下行叠加疫情的冲击，化工产品价格回落幅度中原证券较大，今年以来化工行业收入、利润增速呈现进一步下行态势，行业景气大幅下滑。

2. 一季度中信基础化工板块整体毛利率为20.33%，环比继续下滑，盈利能力处于201基础化工行业半年度策略6年以来的低位。

3. 2018年下半年以来，化工行业固定资产投资布局周期龙头增速开始出现上行，且多为龙头企业扩产。

4. 未来行精选优质成长业供给面预计将逐步宽松，集中度进一步提升。

5. 中原证券未来化工行业仍难有整体性投资机会，未来行业投资的机会以结构性机会为主。

6. 未来化工行业安全、环保监管仍将长期趋严，行业监管进入新常态，优质化工园区将成为基础化工行业半年度策略稀缺资源。

7. 随着环保、安全等门布局周期龙头槛将不断提升，具有产业链一体化、低成本优势、高产品质量的龙头企业有望持续提升市场份额，强者恒强的行业格局将继续持续。

8. 布局优质周精选优质成长期企业。

9. 目前维生素行中原证券业供需格局整体保持紧平衡状态，在生猪价格上涨以及国内扶持政策的推动下，未来我国生猪养殖数量有望回升，从而推动维生素等饲料添加剂的需求，带动维生素行业景气提升。

10. 农药方基础化工行业半年度策略面，随着环保政策的不断收紧，我国农药行业供给将不断收紧，需求则有望在虫害等因素影响下有所拉动，带动行业景气的提升。

11. 精选优质成长股的投布局周期龙头资机会。

12. 受益芯片国产化的浪潮，精选优质成长未来电子化学品板块成长空间可观，确定性较强，建议关注具有国产化的电子化学品企业。

13. 5中原证券G通信技术即将迎来大规模商业化应用，对相关材料也带来的大量需求，LCP材料由于其优异的性能有望成为5G手机的主流天线材料，相关企业有望受益。

14. 随着轻型汽车国六标准的实施，基础化工行业半年度策略有望拉动尾气催化相关材料的需求，相关材料及催化剂企业有望受益维持行业“同步大市”的投资评级。

15. 投资策略上建议关注万华化学、华鲁布局周期龙头恒升、桐昆股份等优质龙头企业以及维生素、农药、电子化学品、LCP材料和汽车尾气处理材料相关企业。

16. 精选优质成长风险提示：宏观经济大幅下滑；环保安全监管力度低于预期；系统性风险。