华宝证券-有色金属及新材料行业中期策略：气象重开，蓄势待发-200624

1. 投资要点：工业金属板块华宝证券估值修复势在必行。

2. 工业金属板块（申万）有色金属及新材料行业中期策略价格低迷，铜铝相关股票股价基本都处于底部持续震荡。

3. 回顾历史看，对比工业金属板块气象重开指数和上期所工业金属价格指数，价格和股票走势有很高的相关性，而且伴随价格上涨和估值底部反弹，往往会迎来利润和估值的双重修复，从而形成“戴维斯双击”。

4. 但短期之内经济仍将处于基本面边际改善和疫情二次发展（秋冬季节疫蓄势待发情高发期）的矛盾模式中。

5. 从企业盈利的可持续性来看，目前板块估值过华宝证券于悲观。

6. 伴随复工复产加速及企业利润进一步提升，工业金属板块估有色金属及新材料行业中期策略值修复势在必行，而且会得到重估和提升。

7. 新能源金属短期继续磨底，中期气象重开或反弹企稳。

8. 上半年受新蓄势待发冠疫情影响，锂价已经跌破绝大部分企业的生产成本，随着下半年欧美疫情得到有效控制，新能源车中下游需求将显著复苏，或带动锂价底部反弹。

9. 另外，随着欧美龙头车企新车型集中投放，其高镍化发展趋势将带动高端氢氧化锂需求快速增长，具备全产业链垂直生态优势的氢氧化锂生产商华宝证券有望继续享受高溢价。

10. 钴供需紧平衡，电池消费有色金属及新材料行业中期策略需求向好助力钴价企稳。

11. 4月以来，5G手机气象重开在整个市场的销售份额一度超过30%。

12. 5月份的蓄势待发5G手机出货量达到了1564万部,占比46.3%，预计下半年随着5G商用带来的换机潮以及单机带电量提升，将有效带动钴需求的增长。

13. 持续关注国家战略金属稀土供给阶华宝证券段性收缩，支撑稀土价格反弹。

14. 我们预计稀土供给将会持续受限，叠加供给端收储预期持续增强，供需基本面有望持有色金属及新材料行业中期策略续向好，稀土价格或将持续上行，逆全球化下稀土资源的战略价值有望大幅提升。

15. 我国稀气象重开土资源储量全球第一，稀土的下游应用持续往精深加工方向发展的趋势已经形成，在政策的引导促进下，我国有望建成全球最完整、最全面的稀土产业链，持续关注稀土板块的战略配置价值。

16. 新材料：自主可控和技蓄势待发术迭代，国内产业加速崛起。

17. 2019年国华宝证券家制造业转型升级基金成立，并将新材料作为三大重点方向之一。

18. 随着中美贸易摩擦愈演愈烈，关键新有色金属及新材料行业中期策略兴产业如半导体、航空航天、军工产业、5G等对上游材料的自主可控需求明显提升，也催生产业链相关材料产业转移和技术更新。

19. 其中石英半导体材料、我们沿着国产替代和技术迭代两条线梳理出有气象重开望首先受益的石英半导体材料、高温合金、5G材料三大方向，有望受益于工业材的自主可供机遇及5G材料景气度回升。

20. 风险提示：二次疫情发生将对基本金属蓄势待发需求再次造成伤害，也可能使企业订单和物流再次陷入困局，影响企业营收和结算。