中信期货-农产品专题报告：0623会议纪要，生猪、豆粕、玉米后期演绎？-200624

1. 生猪市场供需格局演变及猪周期研判（郑丽丽，涌益资讯）观点：下半年养殖端中信期货在回复，消费目前看处于基本平稳的状态。

2. 对农产品专题报告于猪价，预计在波折中下跌。

3. 豆粕交易机会展望（王聪颖，中信期货研究部）外围供需，美豆增产概率较大，尽管上年结转库存下降，以及新作年度出口和需求保持高0623会议纪要位，导致新作期末库存消费比同比下降，但美豆旧作出口和压榨可能难以完成目标值，新作期初结转库存还有进一步提高空间。

4. 但美豆绝对价格生猪、豆粕、玉米后期演绎？处于低位，且后续中国购买成为重要上涨动力。

5. 美豆筑底，涨幅由中国购买中信期货量决定。

6. 国内供需，全年进口大豆采购农产品专题报告量因疫情前置，整体节奏快于往年。

7. 至少3季度国内供需不会出现缺口，尤其进口到港压力对现0623会议纪要货压制更为明显。

8. 但养殖端趋势性增长相对确定，且中美关系仍有变数可能，这对期货盘面构成支撑，且利多生猪、豆粕、玉米后期演绎？远月。

9. 价格趋势上，内外盘逐渐企稳回升，以美豆领涨内中信期货盘为主，但整体幅度有限。

10. 预计内外农产品专题报告价差收窄，基差3季度短暂下探后筑底，4季度反弹。

11. 近期玉米市场基本面分析（李兴彪，中信期货0623会议纪要研究部）观点：市场就产需缺口达成一致，期价持续上涨，但到当前高度，高价刺激替代出现，预计上行有顶。

12. 下行风险在于进口和资金因素，一旦大量进口，市场前期供应预期将彻底改变，期价或有大幅下行风险，若进口放开预期打消，那期价或仅为短期的回调，后期季节生猪、豆粕、玉米后期演绎？需求恢复，期价有望继续上行。

13. 资金因素风险在于，基本面边际弱化后，上行难度增大，资金离场带来的下行风险，再者资中信期货金离场带来的盘面图形变化，可能吸引新的做空资金进场，从而放大玉米波动。