银河证券-农林牧渔行业6月行业动态报告：猪价持续反弹，养殖产业链值得关注-200624

1. 核心观点最新观点1）猪肉价格环比下行银河证券，CPI同比增幅收窄。

2. 20年5月我国CPI同比+2.4%，其中食品项同比+10.6%，食农林牧渔行业6月行业动态报告品中猪肉同比+81.7%；CPI环比-0.8%。

3. 期间猪肉价格处震荡下行中，影响CPI猪价持续反弹猪肉环比下降8.1%。

4. 20年5月，我国农产品进口143.83亿美元，同比+12.24%，出口金额63.养殖产业链值得关注64亿美元，同比-4.18%，贸易逆差80.2亿美元，同比+29.92%。

5. 2)疫苗后周期行情银河证券进行中。

6. 在养殖后周期领域，疫苗为确定性较高的子行业，且多重因素利好行业上行：生猪存栏提升利好疫苗消量增长，集中度提升带动市场苗渗透率提升，招采苗提价增厚行业规模，非瘟疫苗为行业扩容带来想象，此外，可选疫苗成为养农林牧渔行业6月行业动态报告殖利润丰厚、存栏回升阶段的受益弹性主体。

7. 行业整体呈现19年萎靡、20Q1边际好转的猪价持续反弹状态。

8. 目前我养殖产业链值得关注们认为行业拐点已经来临，未来业绩相对确定。

9. 3）猪价止跌回升，银河证券上行周期延续。

10. 受新冠疫情影响，年后农林牧渔行业6月行业动态报告猪肉消费大幅下降，供给在春节后两周亦跌入谷底，猪价出现反弹。

11. 此后随着供给的逐步恢复，大量牛猪集中出栏，猪价持续反弹需求持续处于底部，猪价一蹶不振，直至5月下旬开始猪价企稳上行。

12. 历史规律中5-8月为需求回升阶段养殖产业链值得关注，目前国内需求亦处于疫情后持续恢复中。

13. 19年9月能繁母猪银河证券存栏最低位对应20年6月生猪出栏低位。

14. 若需求恢复速度快于供给农林牧渔行业6月行业动态报告恢复，那20H2猪价将出现年内高点或次高点，随后才开启下行周期。

15. 4）猪价持续反弹玉米种业或现行业变革。

16. 16年取养殖产业链值得关注消临储政策，玉米价格下行，17年产需差额由正转负，19年缺口达-6715.2万吨。

17. 受玉米产品价格下跌影响，玉米制种意银河证券愿受挫，玉米种子库存压力减轻。

18. 叠加养农林牧渔行业6月行业动态报告殖饲料端对玉米需求的提升，在可见的未来，玉米供需矛盾将在价格端有所表现。

19. 另外受草地贪夜蛾影响，转基因玉米或将加速落地，届猪价持续反弹时玉米种子行业将迎来百亿级的规模增厚。

20. 我们估算18年玉米种子市场规模约为316亿元，登海种业、隆平高科市占率养殖产业链值得关注分别为2.14%、1.91%；行业龙头具备在“蛋糕变大”的同时市占率提高的优势。