海通证券-石油化工行业能源板块投资理念探讨：低油价、高股息、一体化-200624

1. 投资海通证券要点：核心结论。

2. 通过分析伯克希尔公司历次能源板块投资，我们认为伯克希尔的能源板块投资主要关注以下指标：油气上下游一体化、高股石油化工行业能源板块投资理念探讨息、低油价、充裕现金流等指标。

3. 根据这些指标，我们建议关注：低油价、高股息、一体化卫星石化、恒力石化、桐昆股份、中海油服、亚美能源、中国石化、中国石油、中国海洋石油等公司。

4. 伯克希尔公司对海通证券能源行业的看法。

5. 伯克希尔认为能源板块仍石油化工行业能源板块投资理念探讨有投资机会。

6. 美国目前仍未达到能源独立，这就提供了低油价、高股息、一体化一个具有持续竞争力的潜在价值洼地，其可以通过布局新能源板块获取超额收益率。

7. 海通证券如何选择能源公司？通过对伯克希尔投资的12家能源公司进行统计分析，我们认为伯克希尔主要从以下几个指标选择能源标的：油气上下游一体化、高股息回报与强大的竞争优势、充裕的现金流、低油价时投资、偏好公用事业能源公司。

8. 油气上下游一石油化工行业能源板块投资理念探讨体化。

9. 上下游布局完整，盈低油价、高股息、一体化利能力相对稳定，具有较强的抵御油价波动和行业周期波动风险的能力。

10. 伯克希尔投资的埃克森美孚、森科能源、西方石油、康海通证券菲石油、中国石油等基本都是上下游一体化的公司高股息与竞争优势。

11. 稳定高股息回报是高质量公司的特征之一，这些公司能通过稳定的利润增石油化工行业能源板块投资理念探讨长提高股息来回报股东。

12. 伯克希尔投资的杜克能源、第一能源、联合能源等能源公司，在其持有期间低油价、高股息、一体化现金红利相对稳定。

13. 现金海通证券流充裕。

14. 充裕的现金不仅能为石油化工行业能源板块投资理念探讨公司发展提供坚实的基础，而且能让公司增强抵御风险的能力，从而提升安全边际。

15. 伯克希尔投资埃低油价、高股息、一体化克森美孚、康菲石油、菲利普66、西方石油等公司在其投资当年都具有很好的现金流。

16. 低油价海通证券时买入。

17. 我们认为石油化工行业的收入、石油化工行业能源板块投资理念探讨盈利与油价正相关，因而在低油价时投资能源公司将能获得之后油价上涨带来的收益。

18. 伯克希尔对中国石油、康菲石油等公司的投资基本都是在低油价、高股息、一体化低油价时进行的。

19. 挖掘海通证券石化行业投资机会。

20. 我们根据上下游一体化、高股息回报、充裕的现金流这三大指标，对A石油化工行业能源板块投资理念探讨股与H股的石化能源公司进行筛选。

21. 建议关注：（1）上下游一体化企业，中国石化（A+H）、中国石油（A+H）；（2）高股息回报企业，中国石化（A+H）、中国海洋石油（H）、上海石化（A+H）、亚美能源（H）；（3低油价、高股息、一体化）现金流充裕企业，全产业链布局逐步完善的民营炼化龙头企业桐昆股份（A）、恒力石化（A），C2/C3产业链协同发展的卫星石化（A），油服行业龙头企业中海油服（A）。

22. 海通证券风险提示。

23. 油气价格下跌、石油化工行业能源板块投资理念探讨石化行业景气度回落、系统性风险等。