海通证券-石油化工行业：5月美国原油日产量环比减少100万桶以上-200624

1. 原油价海通证券格回升。

2. 2020年5月，布伦特原油均价29.2美元/桶，环比回升10.52美元/桶（+56.22%），WTI原油均价28.8美元/桶，石油化工行业环比回升12.08美元/桶（+72.31%），布伦特-WTI价差环比略缩小至0.44美元/桶。

3. 2020年5月OPEC减产执5月美国原油日产量环比减少100万桶以上行率84%。

4. 根据OPEC6月月报中二手数据源显示，20海通证券20年5月，OPEC总产量2420万桶/天，环比减少630万桶/天。

5. OPEC石油化工行业减产10国第一阶段协议减产609万桶/天，根据我们测算5月实际减产512万桶/天，减产执行率84%；其中，沙特基本全额减产，伊拉克、尼日利亚5月减产执行率分别为46%、56%。

6. 美国原5月美国原油日产量环比减少100万桶以上油市场跟踪。

7. 根据EIA20海通证券20年6月短期能源展望，美国2020年5月原油产量达到1136万桶/日，同比下滑6.2%，环比减少8.3%；EIA预计美国2020年全年平均产量1156万桶/日，较1月预计下调174万桶/日，较2019年减少67万桶/日（-5.5%）。

8. 2020年5石油化工行业月底美国商业原油库存5.40亿桶，环比+1.5%。

9. 美国柴油库存1.74亿桶，环比增加2280万桶（+15.0%），汽油库存2.56亿桶，环比减少5月美国原油日产量环比减少100万桶以上80万桶（-0.3%），汽柴油库存突破2015-2019年同期的范围。

10. 我国海通证券原油进出口：2020年1-5月原油进口增速5.1%。

11. 2020年5月，我国进口原油4797万吨，同石油化工行业比+19.2%。

12. 2020年1-5月，我国累计进口原油2.16亿吨，5月美国原油日产量环比减少100万桶以上同比增长5.1%。

13. 2020年5月，我国原油进口均价为26.86海通证券美元/桶。

14. 5月，成品油净出口量-3石油化工行业.4万吨，为2016年以来首次单月净进口。

15. 205月美国原油日产量环比减少100万桶以上20年5月天然气进口增速3.7%。

16. 2020年5月，我国进口天然气1海通证券04.3亿方，同比增长3.7%。

17. 2020年1-5月，我国累石油化工行业计进口天然气535.9亿方，同比-14.4%。

18. 按当月平均汇率计算，5月我国天5月美国原油日产量环比减少100万桶以上然气进口均价为1.82元/方。

19. 海通证券5月多数化工品价格环比改善。

20. 2020年5月，在我们跟踪的19种石化产品中，有12种产品价差环比改善，石油化工行业其中乙烯-石脑油价差、丙烯-1.2丙烷价差、涤纶-0.86PTA-0.34MEG、丙烯酸-0.7丙烯、丙烯酸丁酯-0.6丙烯酸价差分别环比回升36.7%、39.4%、13.3%、8.1%和11.4%。

21. 投资5月美国原油日产量环比减少100万桶以上建议。

22. 我们认为原油市场供需面有望逐步向好，油价整体处于上行通道，后续仍需关注OPEC+减海通证券产执行情况以及需求恢复情况。

23. 在低油价下炼化企业盈利相对稳定，建议关注民营炼化的卫星石化、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化等，主营炼厂龙头上海石化、华锦股份、中国石化；油石油化工行业价企稳回升过程中受益的煤化工龙头华鲁恒升，油服龙头中海油服、海油工程；以及受益于天然气行业需求高速增长的新奥股份、新奥能源（H）等。

24. 风险提示：油价大幅下跌，项目建设不5月美国原油日产量环比减少100万桶以上及预期等。