中信建投-商业贸易行业2020年中期投资策略报告：线上流量价值凸显，把握消费恢复关注中长期增长逻辑稳健赛道-200624

1. 直播电商&代运营：我们认为直播电商作为当前电商行业中红利确定性最强赛道，平台资源倾斜、品牌方大举投入、用户心智建立，各中信建投方贡献均推动其高速增长。

2. 品牌商拥抱内容营销和商业贸易行业2020年中期投资策略报告直播电商将成为标配，直播电商有助品牌商提高与供应商/消费者连接效率，核心优势在于高互动性、强社交性。

3. 而电商代运营作为品牌商下游和流量商（MCN、KOL广告和直播带货）上游，同时享受品类+线上流量双重红利，疫情之后同样展现强大韧性，受益整体线上流量提升、优质品牌流量聚集，保持相对稳健高增长，也是线上流量价值凸显当下确定性较高、龙头效应渐显的优质赛道之一。

4. 推荐壹网把握消费恢复关注中长期增长逻辑稳健赛道壹创、宝尊电商、南极电商。

5. 化妆品：渗透率提升+消费升级与普及并存+年轻消费者+电商拉动+政策利好，行中信建投业节奏已至，迈入中长期高增的基本逻辑支撑稳健，疫情下韧性和弹性充分展现，受益电商和社媒营销驱动，仍为最佳可选赛道。

6. 本土品牌快速崛起，品牌、品类、渠道、营销等多方面逐渐展现商业贸易行业2020年中期投资策略报告竞争力，同样受益年轻消费者民族情怀上升带动国潮兴起，崛起势头明显。

7. 推荐丸美股份、线上流量价值凸显上海家化、华熙生物、青松股份等。

8. 超市：食品把握消费恢复关注中长期增长逻辑稳健赛道CPI持续处于高位利好超市企业盈利，2月以来隔离防疫则催化商超到家业务需求井喷，此次疫情加速生鲜电商行业两年的发展。

9. 同时为加速消费复苏，增强消费者中信建投信心，对冲疫情不利影响，多地政府联合企业发放多批次消费券，对应日常用品的各地商超龙头有望持续受益。

10. 长期看，我商业贸易行业2020年中期投资策略报告国超市行业空间大、市场集中度持续提升，疫情影响下“农改超”有望加速推进，推荐永辉超市、家家悦、高鑫零售、红旗连锁、步步高等。

11. 品牌服饰：疫情使短期库存线上流量价值凸显承压，品牌方积极采取如控制生产端供应、提高供应链柔性化、已下订单减单、提供各项补贴等措施，尽力控制渠道库存规模并加快消化。

12. 各品牌疫情期间大多加强电商化进程，完善线上系统和生态，着力挖掘私域流量等，尤把握消费恢复关注中长期增长逻辑稳健赛道其是高端服装品牌明显加大电商业务推进。

13. 下半年看总体仍是消费恢复的大逻辑，运动板块恢复好于其他品类，增长逻辑稳固，疫情后运动需求提升中信建投，格局利于龙头，坚定看好。

14. 推荐安踏体育、李宁、滔搏、波商业贸易行业2020年中期投资策略报告司登。

15. 百货：王府井获线上流量价值凸显批免税牌照，百货行业有望持续受益此类政策。

16. 未来随着百货向体验业态转型、数字化进程加速，百把握消费恢复关注中长期增长逻辑稳健赛道货行业有望迎来价值重估。

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