中信期货-化工策略日报：夜盘原油冲高回落，化工短期或承压-200624

1. 报告要点原油延续坚挺，且端午节前中下游仍有有些备货需求释放，化工受到一定中信期货支撑，不过化工板块内出现一定分化，主要是由于部分品种前期的补库存需求透支了一定后市需求，我们认为中期分化仍可能存在，且全球疫情再次反复，节后整体化工品或逐步有些压力释放出来。

2. 摘要：板块逻辑：近期原油延续坚挺，叠加节前备货需求释放，化工短期仍有支撑，另外全球经济复苏或是一个中长期过程，成为一个慢变量，在化工新产能未集中释放前，整体或仍存在一定支撑，化工策略日报出现大跌的概率不大，反弹也可能较为缓慢；化工品基本面仍有分化：聚烯烃、PVC中上游都去库相对较好，价格表现也最强；尿素工厂主动去库至低位，不过预期悲观下，价格以稳为主；苯乙烯下游、MEG和PTA下游聚酯环节去库也都较好，但中上游库存仍在持续累库，利润多移至下游，因此价格受成本端影响较为明显；而甲醇港口压力持续积累，未来压力有增无减，表现最弱。

3. 不过整体化工基本面环比前期情况有所好转，存在一定程度支撑，但内部确实有所夜盘原油冲高回落分化。

4. 另外随着价格前期反弹也积累了相应供应弹性压力，比如7月后装置陆续重启、进口增加逐步兑现以及补库背后是对后市需求的透支，化工短期或承压本身6、7月仍处于需求淡季周期，这些无疑都会抑制盘面继续反弹空间，持续反弹或偏谨慎，再加上今年化工品产能周期压力在8月后将逐步释放，预期长期压力仍继续存在。

5. 因中信期货此整体而言，三季度宏观和供需好转预期或继续对化工形成支撑，在产能未集中释放前，化工仍不建议大幅做空，反而等待回调后偏多的赢面或偏大，亦可以根据内部基本面分化，进行对冲操作。

6. 单边策略：多头继续谨慎持有09合约对冲策略：PP-3*MA偏多可止盈部分，继续多PTA空MEG，逐步多L化工策略日报LDPE空P风险因素：原油价格持续大涨、宏观利好持续释放。