“精选摘要:币宽松政策限制上升幅度,三季度10年期国债利率预计将缓慢回调至2.9%—3.0%。股票-流动性宽松的市场环境和基本面修复有望支撑市场震荡向上:流动性充裕的市场环银河证券境和持续修复的经济基本面是三季度大类资产配置A股市场的主要支撑力量,且流动性宽松+基本面修复利好风险资产上行。” 1. 核心要点:银河证券三季度大类资产配置:股票(80%)>债券(10%)>黄金(5%)=原油(5%)全球经济最坏的时候已经过去,宽松流动性的环境延续。 2. 全球疫情并未出现明显好转,仍然可能在较长时间内存在并影响正常生活,但我们三季度大类资产配置认为新冠疫情对经济的突然性冲击已经过去,未来虽会受到疫情的困扰,但都在可控的范围内。 3. 全球经济指标显示最坏的时候已经过去,经济修复的方向是确立的,同时货币政策流动性宽松+基本面修复利好风险资产上行处于宽松的过程中,这种演化不会轻易转变。 4. 银河证券我国经济处于恢复过程中。 5. 经济数据显示我国经济处于恢复过程中,货币条件仍然较为宽松,未来仍然有降息降准的可能,尤其是二季度经济增速恢复速度不及预期,央三季度大类资产配置行仍然要在货币上给予支持。 6. 预计未来一个季度,我国仍然处于经济缓慢回升叠加货币宽松的环境中,风险流动性宽松+基本面修复利好风险资产上行资产处于有利的位置。 7. 需注意的是中美问题仍然是未来的主要风险,尤其是香港问题可能会随时发酵,银河证券带来情绪上和资金上的波动,但预计整体不影响风险资产的走势。 8. 债券-利率面临小幅上行压力,整体处于箱体震荡:随着利率债供给放量、经济逐步回升,利率有上行压力,但疫情扰动及货币宽松政策限制上升幅度,三季度三季度大类资产配置10年期国债利率预计将缓慢回调至2.9%—3.0%。 9. 股票-流动性宽松的市场环境和基本面修复有望支撑市场震荡向上:流动性充裕的市场环境和持续修复的经济基本面是A股市场的主流动性宽松+基本面修复利好风险资产上行要支撑力量,且大概率继续支撑市场向上。 10. 不过投资者仍银河证券在权衡流动性宽松、经济修复,和疫情反复、地缘政治风险的相互影响,上涨过程中的小幅调整不可避免,但整体仍向好。 11. 三季度大类资产配置临近中报披露期,未来需更多把握业绩相对优势带来的α机会。 12. 建议关注业绩有长期持续相对优势流动性宽松+基本面修复利好风险资产上行的食品饮料、建材等行业,以及中长期景气趋势向上确定性强的医药生物、电子、计算机等行业。 13. 黄金-美联储强调维持宽松市场环境,有望支撑金价小幅上涨:美国的名义利率维持低位,经济恢复带来通胀预期上行,实际利率下滑将支撑黄金价格上涨,但短期通胀提升有限的情况银河证券下,黄金价格涨幅也有限,机会更多在于地缘政治风险带来的避险资金。 14. 原油-短期震荡,中期向上:原油在二季度已经快速上行,这种上行的幅度已经预期了三季三季度大类资产配置度的经济回升,短期原油的投资价值减弱。 15. 中长流动性宽松+基本面修复利好风险资产上行期看,随着新冠疫情有效控制,石油需求逐步恢复,供需动态平衡被打破,油价也将有望继续震荡上行。 16. 食糖-短期银河证券震荡,长期看涨:疫情影响下原本的糖周期被推迟,短期国内/外糖价持续处于震荡行情中。