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上海证券-宏观研究数据库:经济中长期前景预期趋好转-200624

上传日期:2020-06-24 21:46:00  研报作者:胡月晓  分享者:zh8515587   收藏研报
格式:   xls 大小:   183K
页数:   共1页 来源:   上海证券
类型:   宏观经济 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从上海证券《宏观研究数据库:经济中长期前景预期趋好转》研报附件原文摘录)
  评论:
  按照彭博最新的宏观中长期前景POLL(6月12日-6月19日,71家机构有效回复),伴随中国经济进入后疫情时代,以及前期经济复苏好于预期的实际表现,市场对中国经济中长期前景的预期趋于好转:经济运行平稳程度的市场预期提高,经济波动程度改善,政策前景也平稳,表明市场认为中国经济未来的增长并不依赖政策刺激。2季度经济增速预期再度提高,且幅度明显,6月预期将比5月预期提高了0.3,表明市场对疫情的经济冲击前期过度悲观看法,得到很大修正;市场对下半年经济运行基本恢复正常的预期维持不变,3、4季度的经济增长预期更趋平稳,表明了市场对经济韧性的认可。市场价格形势预期由前期的分化,明显转向低迷,市场对CPI下行的预期加速;笔者一直认为,经济低迷时期通胀不会持续,价格管理主要应着眼于“防通缩”,物价形势发展进一步印证了此判断。消费价格下行趋势不变,下行预期加快,工业品下降态势中也有趋恶化预期,2季度PPI上期预期值为-3.1,本次预期仍为-3.1,降幅预期不变,但长期下降幅度预期略扩大。预期中工业品和消费品间的价格走势“剪刀差”仍然维持较大差距,表明市场对经济走势复杂性上行的预期仍然维持。前期货币政策放松引发了市场对流动性偏松的预期,本次预期表明市场认为宽松仍将稳中趋加码,广义货币增长各期市场预期值仍有约0.3的小幅上升;“双降”预期(降息、降准)仍然存在,降准趋势虽仍是市场共识,但货币预期趋松的同时债市利率预期进一步上行。笔者最为关注的、作为经济第一增长动力的投资,市场预期仍只为温和复苏态势;外贸预期好转,主要体现当期经济活动的工业预期继续改善,但政策重点的消费预期,市场预期却仍谨慎。整体看,市场预期对经济的信心有所改善,对中国经济未来陷入衰退的概率,10名经济学家给出了25%的概率,表明悲观情绪再度得到修正。
  经济格局的市场预期表明——由于经济运行本身面临转型时期的较大压力,疫情后经济复苏步伐比较缓慢。笔者认为,“新冠”疫情对经济的扰动,不仅不改变趋势,而且还加速了中国经济结构的调整。综合来看,短期由于供求两方面都受到影响,2020年经济增长将延续平稳回升态势。国内疫情已得到控制,宏调政策重心在于“直达实体”,政策“救助”性质重于“刺激”,显然政策创新的关注点在于实体经济维稳和金融市场风险防范。“新冠”疫情对中国股市短期扰动,不改变中国股市核心资产的机会;货币虽然趋松,但疫情下货币当局更关注MPA框架下的定向投放效应,因此新增流动性更多地直接投向了中小企业等实体经济部门,金融市场得到的新增流动性较少,资金未有显著宽松,在信用风险传染下降态势下,债市短期压力仍然存在。 报告详细内容请下载附件查看
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