中信建投-传媒行业2020下半年策略：5G应用进入落地期，新巨头抢占内容资源，坚定看好下半年传媒板块表现-200623

1. 1、202中信建投0H1传媒板块表现：相对平淡，疫情下板块分化明显。

2. 申万传媒指数年初至今（6月19日）上涨13.72%，跑赢上证指数16传媒行业2020下半年策略.42pct，跑输创业板指15.28pct。

3. 疫情影响下线上行业受益，线下5G应用进入落地期行业承压。

4. 线上流量增长集中在泛娱乐行业，游戏、在线视新巨头抢占内容资源频、在线阅读、MCN与直播电商等受益。

5. 线下板坚定看好下半年传媒板块表现块影视院线、出版及户外广告等承压。

6. 2、硬件周期革新，中信建投新巨头带动行业发展，坚定看好板块下半年表现。

7. 5月5G手机出货量已达当月智能手机传媒行业2020下半年策略出货量的48%，价格下探、重点新机发布有望带动5G用户渗透率提升。

8. 新巨头字节跳动、快手、B站深度进入广告、游戏、电商直播等子行业，巨头流量与用户红利有望驱动相关5G应用进入落地期子行业发展。

9. 字节跳动在变现模式从广告向电商和游戏延伸，其中新巨头抢占内容资源游戏业务从买量渠道向代理发行、上游研发拓展，并且游戏类型从休闲游戏往中重度游戏延伸。

10. 3、估值性价比与业绩确定性：经调整的传媒龙头公司平均估值（TTM）为38倍，板块估值具有一定坚定看好下半年传媒板块表现性价比。

11. 业绩方面，龙头游戏公司一季度实现40%-50%的利润增长；在线阅读、视中信建投频新媒体等相关公司一季度业绩表现同样亮眼；影视、出版龙头公司在疫情下显示业绩韧性。

12. 各细分子行业下半年投资机会：（1）暑期新游戏密集上线，5G应用进入落地期：Q3游戏储备丰富，精品游戏上线有望推动行业数据快速增长并带动相关传媒行业2020下半年策略公司业绩。

13. 5G应用逐步进入落地期，云游戏、5G应用进入落地期VR迎来发展良机。

14. 长视频超前点播有望带来用户ARPU新巨头抢占内容资源值的提升。

15. 关注游戏及视频板块龙头公司：完美世界、三七互娱、吉比特、掌趣坚定看好下半年传媒板块表现科技；芒果超媒，新媒股份。

16. （2）直播电商及MCN：直播电商携流量入局，MCN实中信建投现内容变现。

17. 2020年直播电商行业规模增速预计突破100%，与传统电商相比，具有“强交传媒行业2020下半年策略互”和“高效率”的优势。

18. MCN5G应用进入落地期是在线新经济重要的内容生产商，主要通过广告营销和电商带货变现。

19. 关注板块相关优质公新巨头抢占内容资源司：星期六、值得买、华扬联众、元隆雅图。

20. （3坚定看好下半年传媒板块表现）互联网流量争夺加剧，内容及IP价值不断提升。

21. 巨头的流量争夺战中，内容价值日渐凸显，丰富中信建投版权资源将成为IP改编及版权分销的变现基石。

22. 推荐关注优质版权资源储备丰富的相关公司：掌阅科技、中传媒行业2020下半年策略文在线。

23. （45G应用进入落地期）龙头复苏：关注影视院线、出版、营销的环比改善。

24. 影视、院线、出版关注复工后业绩环比改善，龙头市占新巨头抢占内容资源率提升。

25. 营销关坚定看好下半年传媒板块表现注广告主预算线上化，梯媒刊例花费环比改善。

26. 推荐中信建投关注：分众传媒、中信出版、新经典、万达电影。

27. 风险提示：内容监管风险；行业竞争加剧风险传媒行业2020下半年策略；疫情反复风险。