广州期货-一周集萃 煤焦钢矿-200622

　　焦煤焦炭：
　　现货价格方面，本周京唐港山西产主焦煤价格下跌0至1325元/吨，京唐港澳大利亚产主焦煤价格下跌0至1325元/吨。天津港一级、准一级、二级冶金焦价格分别上涨50至2150，2050，1900元/吨。本周产地低硫主焦价格持稳，临汾主焦本周上涨0至1275。本周焦企落实第六轮提涨，涨幅50元，累计涨幅共计300元。港口价格持续回升。本周焦煤焦炭2009分别上涨3元/吨和上涨2元/吨，上涨0.25%和上涨0.1%，基差分别缩窄3至249.5元/吨和扩大10至178元/吨。
　　焦煤方面，国内临汾主焦报价变化不大，国产焦煤供应量相对充足，两会结束煤矿开工率有所回升，国产主焦供应量偏宽松。进口煤方面受海外疫情爆发影响，全球制造业需求大幅下滑，澳煤价格低位震荡，澳煤一线峰景矿焦煤CFR小幅反弹至120.4美元，二线中挥发硬焦99.8美元，折盘面依然远低于国产主焦报价。5月进口原煤数量大幅下降，通关政策持续收紧，海运煤通关情况不容乐观。随着中澳外交关系持续紧张，市场甚至有消息称南方地区禁止澳洲煤通关。在通关难度大幅增加的情况下澳煤定价存在不确定性，因此盘面价格依然以蒙煤进行定价。焦煤各环节库存水平依然偏高，尽管进口煤逐步收紧，但蒙古煤以及国内主焦供应较为充足，叠加焦化产能存在较大的收缩预期，整体基本面依然偏宽松。目前蒙5迁安沙河驿现货报价维持1250，盘面依然小幅贴水，但短期内持续向上动能逐步减弱。
　　焦炭方面，供应端本周100家焦炉产能利用率小幅增加1至79.8%，华北地区产量小幅下降，华东地区本周产量明显回升，同比去年依然有较大幅度的下降。华东地区焦企开工情况受政策影响较大，山东省坚决执行以煤定焦的焦化产能政策，1-5月焦炭产量预计在1540万吨左右，如完全按照政策文件执行6-12月山东省核定焦炭产量仅剩1530万吨焦炭产量指标（相当于全省焦企限产40%），日均产量7.15万吨，较前5个月焦炭日均产量环比下降3万吨，占全国焦炭日均产量2.5%，叠加江苏徐州在6月后要求退出680万吨产能，新投建产能难以覆盖产能减量，短期内华东地区焦炭供应将出现明显缩减，增加了焦炭调入量，抬升了焦炭实际采购成本，但由于焦化利润持续向好，华东地区焦化厂产能利用率有明显回升，压减产能执行政策也有边际放松。由于焦煤现货价格持续偏弱，焦企生产成本并无过多增长，叠加终端需求依然维持高位，焦炭处于供应紧平衡状态，出厂价格也连续提涨。在经历六轮提涨后焦企行业利润有明显好转，部分地区焦化利润超过400元（不含化产）。与焦企相反，钢材利润则由于铁矿石供应相对偏紧以及各项原料成本抬升冲击维持低位，螺纹利润仅在200元左右，板材利润已经跌破盈亏平衡点。但废钢价格相对较高，未能对铁水产量产生替代效应，因此短期内焦炭需求将维持较强韧性。但从生产成本角度考虑，钢厂在自身利润偏低的情况下对焦化厂连续提涨产生较强抵触，因此短期内焦炭现货将大概率维持震荡走势，甚至将可能出现价格下调让利的情况。
　　库存数据显示独立焦化厂库存下降2.99万吨，钢厂焦炭库存增加4.27万吨，港口库存下降14.5万吨，总库存下降13.22万吨。受持续回升的生产利润影响，焦企提升生产负荷意愿强烈，因此尽管华东地区有压减产能预期，但全国整体焦炉产能利用率维持稳定甚至小幅回升。焦炭产业链库存持续回落，钢厂仍有较强的补库需求，投机性需求也较为活跃，但进入6月南方地区进入雨季，对钢材运输以及地盘开工带来一定的影响，且目前日均铁水产量维持高位，增量空间十分有限，焦炭实际需求存在回落预期。
　　焦煤焦炭2009本周区间盘整，上涨动能有所减弱，焦煤方面尽管供应相对宽松，但澳煤通关仍存不确定性，通关政策仍有较大概率持续收紧。焦炭方面供需有所回归，华东地区环保限产执行力度边际放松，焦炭供应量有所回升，且其余地区在高利润刺激下焦企生产负荷持续回升。焦化利润相对偏高，且高于钢厂利润的情况恐将难以持续，铁矿石价格持续上涨进一步冲击微薄的钢材利润，焦化-钢铁产业链利润恐将提前重新分配，焦化利润存在回调压力。而焦煤供应端依然相对宽松，海运煤通关情况仍需持续关注，并不具备持续上涨的动能。焦煤焦炭中下游环节库存量均相对偏高，也对价格上涨形成一定的压力。基于产业链利润重新分配的逻辑，建议尝试多煤空炭策略。