华泰期货-铜日报：Codelco将暂停部分建设项目 供给端不确定因素仍在搅扰市场-200623

　　现货方面：据SMM讯，昨日上海电解铜现货对当月合约报升水170元/吨~升水200元/吨，平水铜成交价格47860元/吨~47930元/吨，升水铜成交价格47870元/吨~47940元/吨。沪期铜偏强上涨，今日走高至47700元/吨一线整理，涨幅超400元/吨。市场现货延续上周五持稳报价，平水铜升水180~190元/吨，平水铜低价升水170元/吨继续受市场青睐，但低价货源少，大部分靠压价成交，好铜升水180~200元/吨，平水铜成交积极性优于好铜，湿法铜报价在升水130元/吨上下。铜盘面涨幅加剧，几近48000元/吨，下游畏高保持观望，未见主动性买盘，持货商报价也不变，部分贸易商有压价，但是可压空间有限，供需双方拉锯明显。此外，近期废旧同感价格便宜，受到市场追捧，故此也在一定程度上提振了废铜需求。
　　观点：当下全球铜矿企业正在尝试陆续复工复产（3至4月陆续停产），但另一方面，来自供应端的干扰则是依旧不时发生，如上周六（6月20日），Codelco便表示，因受COVID-19影响需要停止位于智利北部的Chuquicamata地区所有项目的建设。受影响产能约在80万吨附近。而就需求而言，虽然近期宏观利好的因素有所减弱，但随着此前1季度被抑制的消费在此后逐渐恢复，加之诸如新能源汽车等潜力板块的存在，预计消费对于铜价支持仍然相对可期。
　　中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。
　　重要新闻：
　　宏观
　　6月22日周一，央行公布6月LPR（贷款市场报价利率），1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均与上个月持平。
　　产业
　　智利国家铜业公司（Codelco）上周六（6月20日）表示，因受COVID-19影响，Codelco需要停止位于智利北部的Chuquicamata地区所有项目的建设，仅与Calama工人一起继续运营Chuquicamata部门，配置当地人员来展开运营，努力保持其生产水平。这些矿山在2019年共生产了803,000吨铜，雇佣了近7,000名员工。自5月以来，该公司已将工作人数减少了30％。
　　策略：
　　1.单边：谨慎看多2.跨市：内外反套；3.跨期：暂无；4.期权：暂无
　　关注点：
　　1.铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4.后期逆周期政策是否持续跟进