平安证券-证券行业2020年中期策略：政策张弛有度，券商迎来历史发展机遇-200622

1. 政策张弛有度，建设有韧性的成熟资本市场一张：头部券商并表监管、分类监管强化监管，确保证券市场安全发展一弛：再融资新规、科创板、创业板注册制复苏股权融资市场、提平安证券高市场活跃度券商持续受益，迎来发展历史机遇资本市场守门人：注重价值发现、提高风险管理能力，审慎运用资本迎来历史发展机遇：升综合服务能力、专业能力、资本实力投资建议短期来看，活跃度提升，结构性行情带动赚钱效应，证券行业体现beta属性。

2. 长期来证券行业2020年中期策略看，改革有望改变业务模式和行业竞争格局，对板块有长期的估值支撑。

3. 风险提示1）利率变化或市场大幅下跌可能引发信用业务风险；2）疫情影响仍未完全出清，宏观经济环境和海外市场仍有较大不确定性，对证券行业的业绩和估值政策张弛有度有双重影响；3）监管政策边际改善不及预期，当前证券板块估值的重要支撑力为预期政策面的持续改革，如果改善不及预期可能影响券商股估值。

4. 4）证券公司海外布局加速，承担相应的海外市场风险和投券商迎来历史发展机遇资风险。