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万和证券-证券行业月报:5月业绩环比大幅回落,警惕外部因素负面影响-200617

上传日期:2020-06-22 14:25:44  研报作者:沈彦東  分享者:d59258449   收藏研报

【研究报告内容】

精选摘要:万和证券:37家上市券商(不含金控,剔除新股中泰证券)2020年5月共计实现营业收入17证券行业月报1.75亿元,环比-47.35%,同比+13.54%;营收增速方面,除广发证券外其余公司均出现环比下滑(5月广发证券母公司确认子公司分红5月业绩环比大幅回落收入5.38亿元)警惕外部因素负面影响。”

1. 主要观点:上市公司经营状况:5月上市万和证券券商环比业绩大幅下滑。

2. 营收:37家上市券商(不含金控,剔除新股中泰证券)2020年5月共计实现营业收入171.75亿元,环比-47.35%,同比+13.54%;营收增速方面,除广发证券外其余公司均出现环比下滑(5月证券行业月报广发证券母公司确认子公司分红收入5.38亿元);37家券商1-5月累计实现营业收入1488.42亿元。

3. 净利润:37家上市券商(不含金控,剔除新股中泰证券)2020年5月共计实现净利润65.70亿元,环比-51.45%,同比+42.33%;净利润5月业绩环比大幅回落增速方面,5月仅广发证券、西南证券两家公司实现环比正增长,其余公司环比均出现下滑。

4. 22家环警惕外部因素负面影响比降幅超过50%,3家公司环比出现亏损。

5. 37家券商1-5月累计实现净万和证券利润510.39亿元。

6. 市场环境:5证券行业月报月各权益类指数在4月出现集体反弹后,波动幅度整体收窄;经纪:5月市场交易活跃度小幅提升,但由于交易日减少,日均股基成交额环比下降,5月沪深两市日均股基成交额为6686.47亿元,环比0.53%,同比+38.53%;自营:5月股市分化,债市走弱。

7. 5月末,上证综指单月涨幅-0.27%,深证成指+1.31%,沪深300-1.16%%,创业5月业绩环比大幅回落板指+1.23%,5月十年期国债期货指数出现快速调整,中证全债(净价)指数涨幅1.39%;投行:业务总量环比下降。

8. 股权融资方面,2020年5月IPO和增发规模均有回落,5月累计募集资金890.56亿元,环比-26.67%,同比+29.40%警惕外部因素负面影响;债权融资方面。

9. 5月债券承销规模环比下降,5月债券融资规模2,028亿元,环比-万和证券62%。

10. 其中企业债132.2证券行业月报0亿元,环比-77.00%;公司债1754.38亿元,环比-55.57%;资本中介:两融余额再度回升,股押规模继续收缩。

11. 截至5月末,沪、深两市两融余额为10781亿元,环比+35月业绩环比大幅回落.36%,同比+16.87%。

12. 股票质警惕外部因素负面影响押股数5514.21亿股,质押市值4.30万亿元,环比分别-0.03%和+0.11%;资管:5月新成立产品数量环比下跌。

13. 新成立券商资管产品48万和证券2个,环比-13.77%;平均发行份额为75.40亿元,环比-31.30%。

14. 投资策略:短期关注外部因素证券行业月报负面影响,目前疫情蔓延及中美关系仍存在较大的不确定性,高β属性的证券板块受市场环境影响较大,整体估值水平短期存在回落风险,但目前券商板块估值处于1.4X倍水平,处于历史估值水平底部区间,具有较大安全边际。

15. 中长期来看5月业绩环比大幅回落随着资本市场改革继续深化,以新《证券法》、要素市场化改革、金融改革11条措施为纲领的各项改革措施不断出台,创业板注册制改革、券商分类评级制度修订落地,政策也将延续打造航母级券商的监管思路。

16. 流动性方面,政策将更加灵活适度,6月警惕外部因素负面影响15日央行将对本月到期的MLF一次性续做。

17. 在注册制落地,行业马太效应加剧的背景下,研究定价、资本实力等方面更具优势的龙头券商能够充分享受政策红利及流动性万和证券释放带来的双重催化作用,低估值、业绩稳定的龙头券商极具配置价值。

18. 风险提示:新冠疫情发展超预期导致资本市场震荡加剧;二级市场走弱导致证券行业月报上市券商自营业绩无法改善;资本市场改革推进进展不及预期。

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