长江证券-投资银行业与经纪业行业每周一话：持续做大做强资本市场，估值底部重视修复机会-200621

1. 做大做强资本市场是改革主基调，估值底部重视保险修复机会做大做强资本市场是改革主基调，看好券长江证券商长期成长性。

2. 1）易主席在第十二届陆家嘴论坛的演讲确定当前阶段资本市场改革的重要使命：第一是扩大对外开放的力度，强化上海和香港作为金融中心地位；第二是发挥资本市场促进创新资本形成的机制优势，推动科技、产业与金融良性循环；第三是增强资本市场的包容性和适应性从而投资银行业与经纪业行业每周一话加大对于优质企业的吸引力，我们认为围绕发行和交易制度的改革进程仍将延续。

3. 2）在政策革新和流动性宽松阶段看好券商配置价值，短期推荐东方财富、同花顺，关注机制改革的国泰君安，长期看好中持续做大做强资本市场信证券、华泰证券和中金公司。

4. 保费回暖利率企稳，估值底部重视板块修复机会估值底部重视修复机会，渠道质量和多元化将构建大公司核心优势。

5. 1）负债端长江证券保费进入优化通道，整体降幅缩窄，疫情带来的负面影响逐步缓解，看好后续利率低位和代理人稳定增员基础上的保费增长持续改善，渠道的质量和多元化将带来长期增长优势，银保渠道或有新发展。

6. 2）当前板块估值较低，利率企稳回升背景下板块具备投资银行业与经纪业行业每周一话估值修复的基础，长期布局和短期弹性兼具，建议配置中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保。

7. 融资类信托承持续做大做强资本市场压，关注行业风险释放。

8. 1）融资类估值底部重视修复机会信托业务持续收紧，且资金信托新规对存量集合信托带来较大挑战压力。

9. 2）2020年预计信托到期规模5.4万亿长江证券元，同比提升14.1%，关注监管持续收紧环境下的行业风险释放节奏。

10. 核心数据跟踪券投资银行业与经纪业行业每周一话商：本周权益市场有所回暖，沪深300上涨2.4%，日均成交环比+12.2%，两融余额环比+2.0%，沪、深港通净流入。

11. 保险：保险行业保费增速略有回暖，健康险增速较好，保险资金运用中股基占比略有提升；5年期国债到期收益率环比上周+15.3持续做大做强资本市场7BP至2.62%。

12. 行业新闻&重点公司公告新闻：证监会核发5家企业IPO批文，同意4家企业科创板IPO注册，核准3家估值底部重视修复机会新三板公司向不特定合格投资者公开发行股票；证监会表示科创板将加快引入做市商制度。

13. 公告：西南证券非公开发行不超过10亿股股票申请获证监会长江证券核准。

14. 风投资银行业与经纪业行业每周一话险提示1.融资政策进一步收紧；2.利率大幅下行。