安信证券-化学制品行业：硅橡胶，受益于集采和上游扩产加速，龙头企业份额和毛利有望不断扩大-200617

1. ■硅橡胶产品：硅橡胶是指主链由硅和氧原子交替构成，硅原子上通常连有两个有机基团安信证券的橡胶。

2. 常见的硅橡胶产品包括107硅橡胶、110生胶、混炼胶等，硅橡胶产品耐低温、耐热、透气等优良特性给予了它化学制品行业们在建筑、电子电气、航空航天、纺织、轻工、医疗等行业大放异彩的机会。

3. ■原料端硅橡胶：DMC产能迅速扩张利好价差扩大。

4. 硅橡胶产品身处有机硅产业链，上游承接受益于集采和上游扩产加速DMC。

5. 龙头企业份额和毛利有望不断扩大经过多年发展，我国有机硅行业成熟度不断增加，已成为全球有机硅最大生产国，产能约占全球的五成。

6. 当前，我国DMC产能约149万吨，预计到2022年我国DMC产能将达332万吨，原料供应充足有望对硅橡胶生产商盈安信证券利能力形成利好。

7. ■需求端：在多种新兴行业应化学制品行业用广泛，下游行业发展利好不断。

8. 硅橡胶市场空间大，2019年DMC表观消费量达到1硅橡胶16.3万吨。

9. 产品三大主要下受益于集采和上游扩产加速游行业为建筑业、电子电器行业、电力新能源行业。

10. 随着建筑业“旧改”推进，电子电器行业半导体、5G快速发展，电力新能源行业光伏、新能源汽车不断升温，龙头企业份额和毛利有望不断扩大硅橡胶的市场空间不断扩大。

11. ■供给端：龙头安信证券扩产，中小企业淘汰，集采趋势下行业集中度不断提高。

12. 从供给端来看，当前我化学制品行业国有机硅终端行业集中度较低且存在大量落后产能。

13. 但随着行业不断成熟，中小企业在技术、成本等方面的劣势将更加凸显，叠加硅橡胶集采大趋势和龙头企业扩产计划落地，行业集中度有望进一步提高，行业竞争格局也将更加清晰。

14. ■投资建议：我们认为随着上游DMC行业扩产加速和下游需求向好，硅橡胶行业价差有望不断扩大；集采大趋势和龙头企业扩产将利受益于集采和上游扩产加速好集中度提升，建议关注集泰股份和硅宝科技。

15. ■龙头企业份额和毛利有望不断扩大风险提示：产能投放不及预期，需求不及预期，行业竞争加剧。