海通证券-航空航天与国防行业周报：建议关注估值及业绩均有望迎来拐点的标的-200622

1. 当前观点：当前，我们建议关注中报业绩有望好转的标的海通证券，主要的观测指标不仅仅是利润表端业绩的释放，还有资产负债表的扩张，如预收款款项、在建工程转固定资产等指标。

2. 我们认为，业绩的好转有望带动估值预期的提升，是戴维斯航空航天与国防行业周报双击的过程。

3. 整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2020年6月12日收盘至2020年6月19日收盘，下同）上证综指上涨1.64%，深证成指上涨3.70%，创业板指上涨建议关注估值及业绩均有望迎来拐点的标的5.11%，中证军工指数上涨0.22%，我们的样本军工股整体上涨1.31%（均值，下同）。

4. 具体个股方面，样本股中涨幅较大的五个标的分别为航天电器（涨12.85%）、*ST湘电（涨6.74%）、瑞特股份（涨5.82%）、天和防务（涨4.97%）、杰赛科技（涨4.94%）；跌幅较大的五个标的分别为奥普光电（跌11.9海通证券5%）、中航高科（跌8.36%）、振芯科技（跌4.35%）、中国卫星（跌2.23%）、中航沈飞（跌1.07%）。

5. 航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司航空航天与国防行业周报整体上涨0.74%（均值，下同），样本股中涨幅较大的标的为中航电测（涨4.55%）、航发科技（涨4.25%）；跌幅较大的标的为中航高科（跌8.36%）、中航沈飞（跌1.07%）。

6. （2）估值方面，截至上周五所有公司对应PE(ttm)=45.建议关注估值及业绩均有望迎来拐点的标的87X（剔除估值过高的航发科技），对应PE(2020E)=38.82X（剔除估值过高的航发科技）（Wind一致预期，下同）。

7. 其中估值较低的标的为中航机电、中航电测，分别对应PE(ttm)=29.29X和30.83X，PE(2020E)=25.65X和26.08X；估值较高的标的为洪都航空和中航飞机，分别对应PE(ttm)=88.28X和81.95X，对应PE(2020E)=50.33X和61海通证券.64X。

8. 船舶板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体上涨1.39%，样本股中涨幅较大的标的为*ST航空航天与国防行业周报湘电（涨6.74%）、瑞特股份（涨5.82%）；跌幅较大的标的为中船防务（跌0.93%）、中国重工（跌0.74%）。

9. （2）估值方面，整体PE(t建议关注估值及业绩均有望迎来拐点的标的tm)=49.21X（剔除估值为负的*ST湘电与估值过高的中国重工、中国船舶、中船科技），PE(2020E)=65.99X(剔除无数据的中船科技、瑞特股份、中船应急和估值过高的中国重工、中国船舶)，其中估值较低的标的为中船防务，对应PE(ttm)=6.03X，对应PE(2020E)=88.31X；估值较高的标的为久之洋，对应PE(ttm)=97.88X，对应PE(2020E)=62.73X。

10. 信息化板块市场表现回顾：（1）表海通证券现方面，上周信息化板块上市公司整体上涨2.36%，样本股中涨幅较大的标的为天和防务（涨4.97%）、杰赛科技（涨4.94%）；跌幅较大的标的为四创电子（跌0.23%）。

11. （2）估值方面，整体PE(ttm)=59.08X（剔除估值为负的杰赛科技和估值过高的航空航天与国防行业周报卫士通、国睿科技、金信诺），PE(2020E)=58.48X（剔除无数据的精准信息、金信诺、银河电子），其中估值较低的标的为火炬电子、银河电子，分别对应PE(ttm)=31.79X和29.19X，其中火炬电子对应PE(2020E)=23.32X；估值较高的标的为天和防务，对应PE(ttm)=105.92X，PE(2020E)=28.49X。

12. 航天板块市场表现回顾：（1建议关注估值及业绩均有望迎来拐点的标的）表现方面，上周航天板块上市公司整体上涨0.17%，样本股中涨幅较大的标的为航天电器（涨12.85%）、航天彩虹（涨3.80%）；跌幅较大的标的为奥普光电（跌11.95%）、振芯科技（跌4.35%）。

13. （2）估值方面，整体PE(ttm)=78.19X（剔除估值为负的欧比特和估值过高的振芯科技、航天长峰），PE(2020E)=46.81X（剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、奥普光电和估值过高的振芯科技、航天长峰），其中估值较低的标的为航天电器和航天发展，分别对应PE(ttm)=34.7海通证券9X和33.17X，对应PE(2020E)=29.12X和25.33X；估值较高的标的为中国卫星，对应PE(ttm)=120.57X，对应PE(2020E)=95.16X。

14. 航空航天与国防行业周报兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体上涨2.23%，样本股均录得上涨，涨幅较大的标的为内蒙一机（涨4.06%）。

15. （2）估值方面，整体PE(ttm)=71.90X（剔除估值过高的标的北方导航和估值为负的凌云股份），PE(2020E)=63.96X（剔除无数据的中兵红建议关注估值及业绩均有望迎来拐点的标的箭、光电股份、北方导航），其中估值较低的标的为内蒙一机，对应*PE(ttm)=29.79X，对应PE(2020E)=23.88X；估值较高的标的为光电股份，对应PE(ttm)=123.93X。

16. 本周建议关注：（1）中航高科，（2）康达新材，（3）泰豪科技，（4）苏试试验,（5）中航机电；（6）中航电子风险提示：（1）需求波动，（2）竞海通证券争加剧。