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广发证券-煤炭开采行业周报:港口动力煤价趋稳,电厂日耗继续回升,旺季有望带动板块估值提升-200621

上传日期:2020-06-22 10:28:36  研报作者:沈涛,安鹏,宋炜  分享者:chenmin9   收藏研报

【研究报告内容】

精选摘要:月以来港口市场煤价已从5月初底部广发证券的464元/吨上涨至565元/吨,尽管疫情对下游需求影响并未完全消除,但5月开始用电量及下游其他行业生煤炭开采行业周报产活动已恢复至相对正常的水平,表明煤炭需求具有韧性。港口动力煤价趋稳目前看年初以来港电厂日耗继续回升口均价达旺季有望带动板块估值提升。”

1. 市场动态:广发证券产地动力煤价延续上涨,焦炭价格开始第6轮提涨。

2. (1)动力煤:本周港口煤价趋于平稳,而产地煤炭开采行业周报煤价延续上涨。

3. 需求方面,近期电厂日耗继续回升,本周六大电厂煤耗环比上升约7.4%至67.1万吨,6月以来同比增长约9%(2-5月同比增速分别为-22%、-21%、-10%和+14%);而供给端,5月煤炭产量同比下降0.1%,相比3月和4月增速9.6%和6.0%大幅下降,产地端目前内港口动力煤价趋稳蒙地区受倒查二十年影响,煤管票限制仍较严,陕西地区煤矿6月进入安全生产月,同时受前期煤矿事故影响,安全检查力度也加强,供给端总体仍略偏紧;进口煤方面,5月我国进口煤炭2205.7万吨,同比下降19.7%,环比下降28.7%,目前多数港口通关受限,贸易商总体较为谨慎,预计后期进口保持低位。

4. 总体来看,在5月煤价底部快速回升之后,6月供需面仍维持平稳略偏紧,7、8月将进入消费旺季,而目前港口和电厂库存处于中低位水平,预计后期平稳的供电厂日耗继续回升给和环比改善的需求将继续支撑煤价。

5. (旺季有望带动板块估值提升2)冶金煤和焦炭:近期焦煤喷吹煤价逐步企稳,部分低硫资源价格开始小幅上涨20-30元/吨。

6. 需求方面,目前下游钢焦企业开工水平较高,焦炭价格也在连续提涨,采购积极性有所提升,而供给端,两会结束后,前期受影响煤矿陆续复工,进口方面,目前澳广发证券煤进口通关受限,产地样本煤矿库存持续回落,预计后期煤价有望企稳回升。

7. 焦炭方面,本周主产地焦炭价格普遍落实第5轮提涨,5月以来累计上涨250元煤炭开采行业周报/吨。

8. 从供需来看,近期下游钢厂高炉开工率略有下滑,但山西及山东部分焦企受港口动力煤价趋稳限产影响,焦炭供需总体略偏紧,样本焦化厂焦炭库存仍在持续回落。

9. 后期受山东和江苏徐州地区去产能、限电厂日耗继续回升产带来的产量压减影响,预计焦炭价格有望延续稳中偏强运行。

10. 每周动态观点:港口动力煤价趋稳,电厂旺季有望带动板块估值提升日耗继续回升,旺季有望带动板块估值提升。

11. 本周煤炭开采III指数上广发证券涨2.0%,跑输沪深300指数0.4个百分点。

12. 煤炭市场方面,本周港口动力煤价总体趋于平稳,目前秦港5500大卡动煤炭开采行业周报力煤最新报价565元/吨,较上周上涨1元/吨;而近期焦煤价格逐步企稳,部分低硫资源探涨,焦炭价格底部上涨250元/吨,部分焦企开始第6轮提涨。

13. 港口动力煤价趋稳后期,7-8月旺季逐步来临,预计煤炭供需将整体维持稳中偏紧的态势,煤价有望延续平稳上涨。

14. 本周国家统计局公布的数据显示,5月煤炭主要下游行业中发电量、火电发电量、焦炭、粗钢和水泥产量同比增速分别为+4.3%、+9.0%、-3.2%、+4.2%和+8.6%,多数下游同比电厂日耗继续回升增速较4月进一步提升;而供给端,5月全国原煤产量同比-0.1%,环比-1.0%,进口煤量同比-19.7%,环比-28.7%,供需总体偏紧。

15. 5月以来港口市场煤价已从5月旺季有望带动板块估值提升初底部的464元/吨上涨至565元/吨,尽管疫情对下游需求影响并未完全消除,但5月开始用电量及下游其他行业生产活动已恢复至相对正常的水平,表明煤炭需求具有韧性。

16. 目前看年初广发证券以来港口均价达到534元/吨,虽然相比去年全年587元/吨回落约9%,但总体基本符合市场预期。

17. 从股价看,煤炭开采行业周报前期由于疫情影响需求回落、煤价下跌以及油价低位,市场对煤炭板块普遍较为悲观,年初以来煤炭板块跌幅达到13.1%,排名所有行业倒数第三,估值也大幅回落。

18. 未来1-2个季度,7-8月为行业需求旺季,历年下半年耗煤相比上半年也将明显增加,同时落后产能退出、30万吨以下煤矿分类处置也在持续推进,预计供需总体基港口动力煤价趋稳本平衡向好,而在煤价平稳回升的预期下,行业估值有望提升(目前板块多数煤炭公司的分红收益率达到5-8%,行业PB(LF)为0.88倍,仍处于历史最低水平)。

19. 重点看好公司包括陕西煤业、平煤股份、兖电厂日耗继续回升州煤业、西山煤电、潞安环能和部分央企龙头等。

20. 风险提示:宏观经济超预期下滑,下游需求低于预期,进口煤过快增长,各煤种价格超预旺季有望带动板块估值提升期下跌,各公司成本费用过快上涨。

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