中信证券-煤炭行业周观点：需求向上，各类煤价继续向好-200622

1. 在需求好转及部分产地安监强化的双重作用下，上周煤价出现进中信证券一步提升，煤价走势整体好于预期。

2. 目前板块估值已经隐含了较低的煤价预期，处于长周期低位，在行业预期向煤炭行业周观点好的背景下，板块交易活跃度或有所上升，未来估值修复或将持续。

3. ▍板块跑赢指数1.15p需求向上cts，煤焦期货价格微幅上涨。

4. 上周中信煤炭一级行业指数收各类煤价继续向好益率+3.54%，跑赢沪深300指数1.15pcts。

5. 当周表现居前的5只股票分别为安源煤业（+23.3%）、郑州煤电（+15.08%）、潞安环能（+9.71%中信证券）、大同煤业（+8.31%）、山煤国际（+8.30%）。

6. 上周动力煤期货主力ZC2009报收546元（较前煤炭行业周观点周+0.22%），焦炭期货主力J2009报收1972元（较上周+0.10%），焦煤期货主力JM2009报收1190.5元（较上周+0.25%）。

7. ▍六大电需求向上厂日耗继续回升，采购需求维持稳定。

8. 上周秦港55各类煤价继续向好00大卡煤价565元/吨（环比+7元/吨），内蒙、山西煤运至港口价差分别为+0/+5元。

9. 广州港进口动力煤折价略有缩窄至207.3元/吨（较中信证券上周-4.43%）。

10. 秦港铁路调入量平均煤炭行业周观点为59万吨（环比+7.89%），锚地船舶数平均为38艘（环比+47.51%）。

11. 北方三港口煤需求向上炭库存合计为969吨（环比+6.12%），北方四港铁路调入量合计161.2万吨（环比+5.59%）。

12. 沿海六大电厂平均日耗67.06万吨（环比+7.39%），日均库存1548.55万吨（环比上周+3.45%），平均可用天数23.10天（环比-3.08%）.全国钢厂开工各类煤价继续向好率基本维持稳定，钢材及焦炭库存继续下降。

13. ▍短期行业基本面跟踪：港口动力煤价稳中看涨，焦炭提价氛围中信证券减弱，预计焦煤仍将处于小幅提价通道。

14. 近期由于气温升高，泄洪因素导煤炭行业周观点致水电出力弱势，电厂日耗有进一步提升，补库需求持续，叠加山西、内蒙等地安监强化，产地动力煤价格涨幅进一步扩大。

15. 焦炭方面，下游钢企利需求向上润有所缩窄，对焦炭采购热情有所下降，在山东区域第六轮提价之后，焦炭企业继续提价氛围减弱。

16. 焦煤方面，随着焦炭盈利的恢复，下游对原料焦煤的采购也逐步回暖，焦炭提价逐步向焦煤传导，预计短期焦各类煤价继续向好煤仍将处于小幅提价通道。

17. ▍风险中信证券因素：宏观经济增速放缓影响煤炭需求。

18. 进口、安监等煤炭行业周观点政策再度放松。

19. ▍投资策略：预需求向上期持续好转，估值修复有望加速。

20. 5月需求超预期推动港口煤价快速反弹，近期各类煤种价格均在上各类煤价继续向好涨，带动行业预期不断改善。

21. 但板块估值水平始终未得到有效提中信证券升，在市场情绪逐步回暖的背景下，未来估值修复空间明确。

22. 预计产能政策长期会使煤炭行业周观点资源优质、储备丰富的行业龙头受益，建议关注中国神华、陕西煤业。

23. 同时建议关注基本面有相对改善逻辑的平煤股份、露需求向上天煤业。