华金证券-电子元器件行业2020年第25周：华为手机出货量预期下调，可穿戴设备保持高增长-200621

1. 投资要点◆资金回归消费电子板块推动行业涨幅靠前：2020年第25周申万电子行业一级指数上涨4.4%，跑赢沪深300指数2.0个百分点，在28个申万行业一级指数中位列第4，苹果全年出货量预期上调华金证券带动消费电子产业链上涨，带动行业整体出现较高涨幅。

2. 海外方面，香港、美电子元器件行业2020年第25周国和台湾科技板块均上涨。

3. ◆华为削减下半年手机订单，智能手表Q1市占率第二：受美国限制升级影响，华为考虑到供应链不稳定因素，削减了下半年M华为手机出货量预期下调ate系列新机的零部件订单，预计华为全年手机出货量下调至1.7亿部。

4. 而苹果方面恢复至1.9亿部的出货量预期，根据产业链调研，iPhone11和S可穿戴设备保持高增长E2二季度均有加单，iPhone12也将开启供应链备货，苹果全年预期好于安卓系厂商。

5. 本周Canalys发布全球智能手表出货量数据，华为一季度市场份额14.9%超过三星成为第二，苹果占36.3%市场份额保持第一，可穿戴设备包括Watch和TWS耳机等持续保持出货量增长华金证券，受疫情影响较小。

6. ◆中芯国际顺利过会，高通发布首款6系列5GSoC：中芯国际于6月19日顺利科电子元器件行业2020年第25周创板IPO过会，即将发行上市，国内资本市场正全力支持国产半导体产业发展。

7. 高通本周发布首选6系列5GSoC骁龙690，基于8nm工艺打造，内置骁龙X51调制解华为手机出货量预期下调调器，定位于中低端5G手机，预计未来5G手机价格将进一步下探，推动普及。

8. 本周中兴通讯称7nm产品已量产，5nm正在导入，公司保持在通信领域芯片端开发的持续投入，潜在收益仍可穿戴设备保持高增长聚焦国内晶圆代工和封测板块。

9. ◆晶电隆达成立控股公司，强化布局Mini/MicroLED：本周台湾LED产华金证券业链晶电和隆达宣布拟换股共同成立控股公司，两家公司未来成为控股公司100%子公司，强强联合布局Mini/MicroLED。

10. MiniLED背光趋势明确，预期苹果将在明年Q1前后推出产品，产业链有望从今年Q4开始备货，晶电电子元器件行业2020年第25周作为核心厂商受益，而国内产业链将聚焦大尺寸电视背光。

11. ◆投资建议：本周投资建议维持“同步大市-A”评级，产业链调研未见明显需求复苏信号，即将进入半年度业绩预告期，疫情影响将在基本面体现，建议保华为手机出货量预期下调持谨慎。

12. 终端产品方面，PC笔电景气可穿戴设备保持高增长度有望持续至Q3，智能手机苹果产业链预期好于安卓系。

13. 半导体方面，国内产业链持续推华金证券进，确定性利好聚焦封测端。

14. 显示面板方面电子元器件行业2020年第25周，面板价格止跌回稳，MiniLED动作不断，有望迎来量产。

15. 子板块推荐消费电子可穿戴设备和PC产业链，半导华为手机出货量预期下调体关注封测厂商，以及预期相好的安防和LED板块。

16. 个股方面，推荐上半年业绩确定性较高的标的和有长期向好预期的标的，重点推荐为立讯精密（002475）、长电科技（600584）、莱宝高科（002106）、海康威视（002415）和国可穿戴设备保持高增长星光电（002449）。

17. 风险提示：疫情持续发酵影响宏观经济和行业整体供需；中美争端持续升级的不利影响；5G带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施华金证券不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。