广发证券-环保行业深度跟踪：污水资源化打开膜市场空间，持续关注垃圾分类-200621

1. 核心观点：关注：碧水源+维尔利+旺能环境+天壕环境+津膜科技+盈峰环境污水/废水资源化重视程度上升，相关水处理产业链（尤其是膜设备）需求空间广发证券有望打开。

2. 我国当前缺水情况日趋严重，作为解决方案之一的污水环保行业深度跟踪资源化的需求持续提升。

3. 伴随发改委近期污水资源化工作推进会和专家座谈污水资源化打开膜市场空间会召开，我们预计相关政策也有望加速落地。

4. 结合市场判断，各类水处理设施建设有望逐步进入需求释放期，而膜设备作为重点技术手段，也将受益于以下市场空间释放：1.市政污水处理领域：新建污水处理厂、提标改造水厂、再生水厂规模持续提升，其中膜法市占率有望提升；2.工业污水处理领域：持续关注垃圾分类增量的工业污水资源化领域市场空间释放，存量工业污水处理厂中的膜设备国产化率有望提升；3.农业农村污水处理及资源化需求带动的新建水厂规模增长。

5. 当前膜市场龙头效应已逐步显现，关注龙头公司对资广发证券源化市场空间的加速吸收，关注膜设备领域龙头碧水源、津膜科技、三达膜和金科环境。

6. 垃圾分类建设已有较强环保行业深度跟踪佐证，68座地级市推进立法工作。

7. 全国地级以上城市垃圾分类推进政策中均提及了法律法规建设的要求，我们认为相污水资源化打开膜市场空间关法律法规颁布是垃圾分类制度建设推进的重要一环，立法可作为衡量各城市推进进展的重要指标。

8. 根据跟踪数持续关注垃圾分类据，当前46座重点城市中已有38座进入立法推进阶段，且全国337个地级以上城市已有89%启动垃圾分类工作，政策推进已较为符合预期，且疫情下爱国卫生运动也会催化垃圾分类尽快落地，垃圾分类推进乃大势所趋。

9. 垃圾分类下全产业链有望受益，建议关广发证券注环卫、湿垃圾、固废等领域。

10. 在爱国卫生运动和垃圾分类的双重背景环保行业深度跟踪下，重点建议关注：1.维尔利（“湿垃圾”龙头，垃圾分类开启高成长之路）；2.盈峰环境（环卫设备龙头进军环卫服务优势明显，接连斩获深圳运营大单）、龙马环卫等；3.旺能环境（被低估的固废纯运营公司，进入业绩加速释放期）和瀚蓝环境（固废板块增速亮眼，可转债落地加速布局全产业链条）。

11. “十四五”期间监测点污水资源化打开膜市场空间位数量大幅增加，监测领域有望进入新一轮采购周期。

12. 近日生态环境部发布《生态环境监测规划纲要（2020-2035年）》，明确“十四五”期间的建设目标：大气国控点位数量从1436个增加至2000个左右，地表水国控断面数量从2持续关注垃圾分类050个整合增加至4000个左右，国家土壤监测点位数量保持在8万个左右等。

13. “十四五”广发证券监测网络建设规划落地，相关环境监测行业景气度提升。

14. 风险提示：融资改善政策出台、执行力度不及预期；EP环保行业深度跟踪C工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。