华泰证券-电力设备行业：全球新能源汽车格局前瞻，疫情下新能源车产业链的危与机-200622

1. 疫情不改电动化趋势，零部件龙头竞争力彰显国内动力电池行业经十年产业培育，产业链完善度在全球处于领先地位，动力电池、材料和资源公司已逐步进入全球供应链，部分环节已成长华泰证券出具备全球话语权的企业，有望持续受益于全球电动化进程。

2. 疫情下机遇与挑战并存，国内零部件企业成本和技电力设备行业术优势凸显，龙头竞争力有望进一步提升。

3. 随着中游材料排产好转，全球新能源汽车格局前瞻行业景气度有望持续改善。

4. 整车端：电动化加速，差异化或为国产车突围之道在补贴和碳排放政策带动下，欧洲车企在20年密集推出疫情下新能源车产业链的危与机电动车型，特斯拉“CEO绩效奖励计划”亦激发了公司的活力，推新与降价双管齐下，电动化有望加速。

5. 疫情华泰证券不改电动化趋势，20年是新能源汽车市场化的分水岭。

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8. 性疫情下新能源车产业链的危与机价比叠加高性能，差异化路线或为国产车突围之道。

9. 零部件：华泰证券从学习到输出，中国企业话语权有望提升从全球动力电池产业传统分工看，中日韩为新能源车电池主要供给方，中国零部件地位持续提升。

10. 全球供需格局变动迹象已现：欧洲加大电动车投资，当地建厂需求旺盛；企业向上下游延伸，增加对产业电力设备行业链的控制力，电池等关键零部件竞争趋于白热化。

11. 在国内政策带动下，零部件企业加速产能扩张，研发投入催生技术竞争力，19年宁全球新能源汽车格局前瞻德时代专利领先海外同行。

12. CTP和刀片电疫情下新能源车产业链的危与机池技术方案优异，国内企业技术话语权有望持续提升。

13. 疫情下挑战与机遇并存，直面挑战方显龙头底色从需求端看，主流车企持续加速电动化，据SNE统计截至19年底已披露采购华泰证券计划超千亿美元，电池订单集中于头部企业，行业马太效应明显。

14. 从供给端看，中国的电池和材料企业已具备全球电力设备行业竞争力，在海外客户的供应份额逐步提升，海外电池客户的本土化采购叠加材料企业主动出击，国内企业在全球材料竞争格局中话语权提升。

15. 随着疫情好转，6月中游材料排产同环比均开始转正，行业景气度持续上行，看好国内新能源零部件产业竞全球新能源汽车格局前瞻争力。

16. 风险提示：海外疫情受到控制的速度不及预期导致海外新能源车销量疫情下新能源车产业链的危与机不及预期；欧洲碳排放政策推迟；国内新能源车需求恢复不及预期。