华创证券-电气设备与新能源行业2020年中期策略报告：新能源汽车拐点向上，风光长期发展空间开启-200622

1. 新能源汽车销量下半年拐点向上，国内电池及材料供应商料华创证券将加速放量。

2. 新能源汽车补贴政策退坡幅度较小，考虑到电池及其它零部件的电气设备与新能源行业2020年中期策略报告成本下降，预计今年新能源车企的毛利率水平有望改善。

3. 月度销量数据环比持续改善，预计今年7月其新能源汽车销量数据同比新能源汽车拐点向上将回正，下半年同比、环比高增长，明年行业有望实现50%增速。

4. 特斯拉销量不断爆发，国产Model3降价至27.155万元竞争力凸显，今年预计有望实现15万销量，特斯拉上海工厂国产化提升，对于国内电池及材料、零部件企业有风光长期发展空间开启较大的业绩弹性。

5. CTP电池技术的应用，将加剧宁华创证券德时代、比亚迪等国内方形电池头部企业在全球动力电池市场份额提升。

6. 新能源政策明确，需求预期明朗，竞价、平价需求共振，新能源长期发展电气设备与新能源行业2020年中期策略报告空间开启。

7. 2020年22个省现已申报光伏竞价项目33.51GW，平价项目15.29G新能源汽车拐点向上W，好于此前市场预期，在消纳指标充沛，项目经济性凸显的大背景下，装机有望大超预期。

8. 风电存量带补贴指风光长期发展空间开启标规模巨大，对于2018年之前批复的项目，要求2020年底并网；2021年新增项目将全面取消补贴，在国家大力推动去补贴的大背景下，存量带补贴的指标将迎来加速转化期，风电有望迎来一轮复苏大周期。

9. 2020年将是国内新能源发电项目补贴的最后一年，由于产业链价格的快速下降，竞价项目申报量远超此前市场华创证券预期；同时，国内大多数地区由于经济性凸显，平价项目也呈现快速放量；平价以及竞价项目进入需求共振阶段。

10. 而中长期来看，行业正逐步过度至平价需求驱动，行业的长期成长空间正在逐步开启，我们看好新能源中长期发展空间，建电气设备与新能源行业2020年中期策略报告议积极拥抱制造业龙头企业。

11. 工控需求今年新能源汽车拐点向上料将持续复苏，海外疫情影响本土品牌进口替代加速。

12. 工控行业历史上平均3-风光长期发展空间开启4年一个周期，本轮从2018年中开始需求下滑，去年底见底好转。

13. 今年3月起PMI、制造业投资及工业企业利润等数据均持华创证券续改善，下游机床设备产量已由负转正，3C制造业固定资产投资增速回升，我们预计随着疫情逐渐稳定，工控行业需求将持续复苏，并有望持续两年以上。

14. 海外疫情影响扩大对外资厂商供应电气设备与新能源行业2020年中期策略报告链影响较大，国产工控龙头品牌通过产品性价比和本土化优势有望加速进口替代。

15. 风险提示新能源汽车拐点向上：全球疫情持续时间超预期，国内行业政策发生重大变化。