中航证券-金融市场分析周报：近期政策密集表态，债市震荡上行，风险偏好提升带动权益上涨-200622

　　新冠肺炎疫情：截至6月19日，全球累计确诊病例达875.9万例，较上周大幅增加102.2万例，已连续七周创下单周新高，本周三单日新增超17.8万例，也创下新高。美国确诊病例近230万例，一直是全球确诊病例最多的国家，本周新增18万例，较上周增加约3万例，说明疫情正在加速蔓延。巴西已成为全球第二个确诊超百万例的国家，本周新增超20万例，是全球病例增长最快的国家。其他病例加快增长的国家还有印度、智利、墨西哥等。中国部分地区也出现了疫情反弹。此次疫情及其超预期传播已经对全球经济造成重创，同时影响到供给端和需求端，且程度前所未有。今年3月以来，美联储率先开始大幅降息并实行量化宽松政策，之后其他国家央行纷纷跟从，但从实际效果看，政策仅一定程度上缓解实体经济的困境，却无法使其复苏，根本原因在于疫情下需求的恢复不及预期，失业率高居不下，且消费和投资水平处于较低水平。超低利率和大规模的量化宽松政策反而造成了全球股市飙涨和背离经济基本面的状况；
　　宏观经济数据：随着国内疫情进入下半段，在各种稳增长和稳就业政策之下，国内生产活动进一步恢复，5月经济状况继续恢复，但受国外疫情加剧蔓延和国内疫情局部反弹的不利影响，经济回暖速度低于市场预期。5月规模以上工业增加值同比增长4.4%，比4月回升0.5个百分点；5月社会消费品零售总额同比下降2.8%，比4月收窄4.7个百分点；1-5月固定资产投资（不含农户）同比下降6.3%，比1-4月收窄4个百分点；5月全国城镇调查失业率5.9%，仅较4月降低0.1个百分点。整体看，需求同比继续下滑，供给同比保持增长，表明国内需求回升速度仍明显慢于供给。国家统计局称，尽管5月主要指标继续改善，但当月不少指标低于上年同期水平，表明疫情冲击损失尚需弥补，经济还未回归正常水平。国外疫情加剧蔓延，国际贸易萎缩严重，以及近期国内一些地区疫情形势有所恶化，加上中美紧张局势持续升温，未来经济表现仍存在较大不确定性。
　　资金面及央行公开市场操作：本周，央行开展了3000亿元逆回购操作和2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，以维护半年末流动性平稳，但本周仍实现净回笼1600亿元。事实上，6月以来，央行已持续三周实现净回笼，公开市场操作仍然较为谨慎。6月18日央行以利招标方式开展了1200亿元逆回购操作，包括500亿元7天期和700亿元14天期，7天期中标利率2.20%，14天期中标利率2.35%，上次7天和14天期逆回购中标利率分别为2.20%、2.55%。14天期下调20个BP。本周资金面整体均衡，各期限资金加价格呈现不断上涨趋势。