东海期货-去库节奏延续，V9-1正套持有-200616

　　二季度检修支撑仍在。根据目前检修计划来看，陕西北元125万吨装置以及新疆中泰170万吨装置仍有检修预期，叠加长期停车装置，虽然6月份检修损失相比4-5月份的检修峰值有所回落，但是仍然较为可观，短期的检修支撑仍在
　　进口增量有限，去库节奏有望延续。从库存角度来看，4月份之后，供需两端持续向好，受此推动，华东及华南PVC样本库存持续下滑，并且华南地区货源相对紧张，上游企业多数预售，库存保持低位。虽然4月份以后进口窗口持续打开，但是参考去年四季度的情况，我们估计6，7月份的进口增量较为有限，在需求带动下，去库节奏有望延续
　　房地产韧性较强，终端需求向好。考虑到管材，型材等需求一般滞后房地产新开工数据3-6个月，随着房地产新开工出现“V”形反弹，下半年房地产对于PVC需求的支撑有望延续。另外，二季度之后，随着欧美疫情逐渐好转，6，7月份的PVC地板出口需求有望稳中有增
　　结论：6月份中旬之后，前期推动价格上涨的检修支撑仍然存在，而房地产复苏对管材，型材等主要下游的拉动仍然强劲，这也使得上游库存和社会库存均处于相对低位，我们认为短期内的去库状态有望延续
　　操作建议：V09多单有望延续高位震荡走势，波动区间6100-6500，考虑到四季度产能投放的进度以及下游开工的季节性，前期V09-01正套头寸可以继续持有，未入场者可以待回调买入，目标价差300，止损150附近
　　风险因素：进口超预期，国际油价等