华泰期货-商品策略周报：关注美国基建计划-200620

　　商品策略：
　　国内而言， 1、资金和情绪共振推升股指，上证综指迎来修订编制方案，结合富时罗素再次提升对 A 股的纳入因子，从 17.5%提升至 25%，资金和情绪均支撑 A 股走强； 2、国常会透露降准信号，上周国常会提及运用降准、再贷款等工具，保持流动性合理充裕，结果以往经验来看，降准有望在两周之内落实； 3、 5 月经济数据不及预期， 5 月经济数据跌幅收窄但仍录得下跌，指向二季度 GDP 大概率仍是负增长，而 5 月社融主要受到政府债券支撑，因此在疫情反复的背景下，后续经济预期仍出现一定下调。国际而言， 1、全球疫情反复，继美国和中国之后，德国、英国同样出现聚集性感染，全球复工国家均面临二次传播的威胁； 2、中美关系好转，美国商务部新规允许美企与华为合作制定 5G 标准，中美航班部分恢复； 3、但风险指标也在上升，美元创下一个月单周涨幅，金价受到追捧，以及高收益企业债利率回升等。
　　商品而言，工业品持续受益于全球需求端回暖，我们看到主要工业品库存均持续去化，关注美国基建立法的后续进展；农产品方面，生猪存栏预计在今年 9 月份将出现明显回升，而农业部数据也验证这一点，生猪存栏录得连续三个月回升，利好饲料等板块；全球央行持续扩表利好金价，而上周美联储缩表主要来自未偿回购和流动性互换减少的拖累，预计后续将维持扩表趋势；能化而言，延长减产协议利好油价，但受前期高利润影响，近期能化品的库存部分呈现高增的态势，值得关注。
　　策略： 农产品>贵金属=工业品>能化；
　　风险： 中美多方面博弈发酵； 疫情重创美国复工进度； 新兴市场主权债风险。