中航证券-通信行业周报：全面“爬升”，前5个月中国通信运行数据公布-200622

　　行情回顾：
　　本期通信指数+4.41%，行业排名 5/28；上证综指收于 2967.63（+1.64%），创业板指报收 2319.45（+5.11%） ；
　　涨幅前五： 中通国脉（+ 13.60%）、 新易盛(+13.31%)、 鹏博士(+12.45%)、中兴通讯(+12.23%)、 天孚通信(+11.92%)；
　　跌幅前五： *ST 实达（-18.57%） 、 邦讯技术（-14.31%） 、 *ST 北讯（-11.72%） 、 华测导航（-6.87%） 、 *ST 高升（-6.62%)。
　　重大事件：
　　1、 中兴通讯： 7nm 通信芯片规模量产；
　　2、 美国商务部长威尔伯·罗斯宣布了一项新规定，美国企业可以与华为讨论行业技术标准， 不再需要提前从美国政府获得许可证；
　　3、 中国联通公布了《 2020-2021 年中国联通骨干传输网络建设项目（设备安装）施工服务集中采购》中标候选人， 8 家单位中标。
　　核心观点：
　　全面“爬升” ， 前 5 个月中国通信运行数据公布： 6 月 19 日，工信部发布 2020 年 1-5 月通信业经济运行情况， 1-5 月，电信业务收入累计完成5741 亿元，同比增长 2.8%;截至 5 月末， 4G 用户数 12.79 亿户，在移动电话用户总数中占比为 80.3%，较 4 月末比重提高 0.3 个百分点。 1-5 月，移动互联网累计流量达 611 亿 GB，同比增长 35.2%;其中，通过手机上网的流量达到 590 亿 GB，同比增长 31.1%，占移动互联网总流量的 96.6%。分业务来看， ①电信业务收入增速继续小幅提升。 1-5 月，电信业务收入累计完成 5741 亿元,同比增长 2.8%，增速同比提高 2.5 个百分点，较 1-4 月增幅提高 0.5 个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量为 5847亿元，同比增长 19.1%，增速较 1-4 月提高 0.1 个百分点。 ②固定通信业务收入稳步增长，移动通信业务收入降幅收窄。 1-5 月，三家基础电信企业实现固定通信业务收入 1965 亿元，同比增长 12.2%，增速较上年同期和 1-4 月提高 1.9 个和 0.2 个百分点，占电信业务收入的比重为 34.2%;实现移动通信业务收入 3776 亿元，同比下降 1.5%，降幅较上年同期和 1-4 月收窄 2.3 个和 0.7 个百分点,占电信业务收入的比重为 65.8%。 ③数据及互联网业务收入稳中有升，支撑电信业务收入稳步增长。 1-5 月，三家基础电信企业完成固定和移动数据及互联网业务收入分别为 977 亿元和 2652 亿元，同比增长 9.2%和 2.9%，增速较 1-4 月分别提高 0.1 个和0.2 个百分点，在电信业务收入中占比分别为 17%和 46.2%，同比提高 1个和 0.2 个百分点，拉动电信业务收入增长 1.5 个和 1.4 个百分点，成为电信业务收入稳定增长的主要支柱。 ④固定增值及其他收入保持较快增长，是电信业务收入增长的第一推动力。 三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务， 1-5 月共完成固定增值业务收入 732亿元，同比增长 22.7%，增速较 1-4 月提高 0.6 个百分点，在电信业务收入中占比为 12.7%，拉动电信业务收入增长 2.4 个百分点。
　　我们认为， 四大通信业务中，固定增值业务保持中高速增长， 明显优于其他三大业务， 得益于“新基建”提出以来，各级政府大力政策支持发展云计算，大数据，数据中心等核心领域。企业数字化转型往往需要对大量生产设备、产线进行数字化改造，需要购买和建设一些数字化设备，促进了 5G 技术与工业互联网的深入融合。 工业互联网作为工业数字化转型浪潮下，工业体系和互联网体系深度融合的产物，是新一轮工业革命的关键基础设施和重要支撑。 我国参与工业互联网产业的企业数量约为1012 家，从业务类型上可以分为产品和技术提供企业、规划设计和咨询服务企业、系统集成商、行业用户以及协会等其他部门。部分企业业务存在交叉，但从产业市场结构上看，我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为 51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足 10%。建议关注子领域：工业互联网。
　　中长期来看， 我们认为 5G 基础设施建设逻辑不变，根据工信部数据， 2020 年以来， 我国 5G 基站数量每周增加 1 万多个， 目前全国已建成的 5G 基站超过 25 万个。 重点推荐子领域：①电信运营商；②基站制造商；③光模块;④数据中心。
　　重 点关注子领域：
　　① 工业互联网： 我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为 51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足 10%。 我们预计在政策助推下工业互联网有望加速发展。
　　② 电信运营商： 5G 时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。
　　③ 基站制造商： 2020 年 5G 网络建设继续推进， 预计有更多省市实现 5G 网络覆盖， 基站制造商业绩持续增长具有确定性。
　　④ 光模块： 5G 承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线， 实现 5G 业务的前传和中回传功能,与 3G、 4G 时代相比， 5G 网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多， 预计 5G 时期光模块的需求总量和市场规模相对于 4G 都将大幅提升。 同时海外超级数据中心网络需求不断提升， 400G 高端光模块部署有望提速， 预计出口型光模块企业持续收益。
　　⑤ 数据中心： 5G、 AI、大数据、云计算等业务飞速发展，诸多产业应用将催生海量数据，必然带来大量分布式计算、分布式存储、分布式数据库管理需求，这些均离不开大数据中心做支撑。 数据中心不仅仅是基础设施，又是新兴产业发展的服务支撑。多个地方政府开始分批出台扶持数据中心的政策，一改此前数据中心高能耗低税收的定位，把数据中心发展提高到战略地位，预计深度绑定核心互联网客户（阿里、腾讯等）且拥有一线城市优质土地资源的 IDC 公司将持续受益。
　　建议关注：
　　 短期关注： 工业互联网：能科股份
　　长期关注：
　　电信运营商：中国联通；基站制造商： 中兴通讯；通信网络设备制造商：工业富联；光模块制造商：中际旭创；数据中心：奥飞数据，数据港。
　　风险提示：
　　5G 网络建设速度不及预期；行业增速不及预期风险。