新时代证券-公用事业及环保行业周报：2020年化解过剩产能持续推进，节能环保财政预算支出下降-200620

　　投资组合及调整
　　我们本周维持核心组合不变，推荐大固废战略持续推进，业绩确定性强的瀚蓝环境；运营收入结构占比改善，未来将深度参与长江大保护工作的国祯环保；环境修复龙头地位稳固，固废领域项目不断建设投产，业绩有望保持高速增长高能环境；拥有长江流域水资源整合优势，股权投资持续推进的长江电力； LNG 接收站带来业绩新增量，城燃业务稳健成长的深圳燃气；盈利能力突出，管理运营水平优质，拥有行业稀缺的财务属性，生态战略布局向文旅+大环保延伸，工程+运维双轮驱动的绿茵生态。
　　投资主题
　　电力：2020 年 6 月 18 日，国家发展改革委等部门发布了《关于做好 2020年重点领域化解过剩产能工作的通知》，总体要求为着力巩固去产能成果，持续推动系统性去产能，全面提高行业治理能力。其中，煤炭行业重点主要为巩固去产能成果，上大压小，淘汰不具备安全环保条件的落后产能以及加强煤炭储备；煤电行业重点为优化升级，淘汰关停不达标的落后煤电机组，并要求 2020 年底全国煤电装机规模控制在 11 亿千瓦以内。我们认为 2020年下半年将迎来火电行业去产能的重要时刻， 2020 年一季度火电装机容量为11.9 亿千瓦，相比目标的 11 亿千瓦还有 7.56%的降幅，再加上此前推出的中央企业煤电资源区域整合方案，火电行业产能过剩的格局有望转好，拥有规模化的优质火电龙头有望最终在行业整合中受益。
　　环保： 2020 年 6 月 17 日，财政部公开了 2020 年中央财政预算。一般公共预算收入预算数同比下降 7.3%，一般公共预算支同比增长 9.1%。整体支出预算不减反增，但是结构上分化较大，涉及民生相关领域有不同程度的增长，同时压减非刚性、非重点项目支出和公用经费。其中 2020 年节能环保领域预算支出为 331.71 亿元，同比下降 21.17%。我们认为 2020 年在疫情影响下，经济环境受到了一定的负面冲击；从一季度以来，国家政策也主要是向稳民生倾斜，包括阶段性减税降费，缩减非刚性开支， 2020 年政府工作报告也提到要大力提质增效，各项支出务必精打细算。我们认为环保行业预算支出下降也在预期之内，人们对美好生活的追求长期不变，短期行业将受到一定冲击，但中长期向好趋势不变。
　　行业增量信息及点评
　　2020 年 6 月 19 日秦皇岛（Q5500）动力末煤平仓价 565 元/吨，周环比上周1 元/吨，煤炭价格有所企稳；秦皇岛港口库存周环比上涨 42 万吨， 达到 477万吨，6 大发电集团库存周环比上涨 14.93 万吨，达到 1563 万吨，库存逐步上升。
　　行业政策与重要新闻公告：
　　【关于做好 2020 年重点领域化解过剩产能工作的通知】
　　上周调研及报告
　　《第二次全国污染源普查公布，主要污染物排放量大幅下降》 -周报-20200614
　　风险提示：用电需求下滑，融资环境恶化，政策推进不及