长江证券-纺织品、服装与奢侈品行业数字化系列I：平台型电商主导下的C2M-200618

1. 报告要点转型产业链赋能服务商，主力电商平台加快C2M布局C2M（Custo长江证券mertoManufacture），即用户直连制造并依据消费者需求进行产品的反向定制。

2. 2018年末以来主力电商纷纷加大C2M战略布局，平台职能也逐步由单纯的渠道商向产业纺织品、服装与奢侈品行业数字化系列I链赋能服务商转变。

3. C2M模式：平台型电商主导下的多方共赢需求端，随着消费分级时代到来，无论在一二线城市，还是三四线城市，品质化、高性价比为消费者的共同追求，而传统零售存在线平台型电商主导下的C2M上选品难、线下性价比低等痛点。

4. 供给端，传统制造业低附加值、高库存等行业痛点使得制造长江证券企业亟待转型，制造商具备较高“入网”意愿。

5. 平台端，为应对需求端及供给端的诸多痛点、聚集消费者及供应链纺织品、服装与奢侈品行业数字化系列I，电商平台纷纷推出相关举措：早期必要商城、网易严选、小米优品等精品电商聚焦一二线城市“新中产”的需求；而随着拼多多崛起进一步揭示下沉市场的巨大潜力，各大主力电商平台对下沉市场的争夺越发激烈。

6. C2M模式基于压缩中间环节、数据指导生产来改善供应链效率、优化产品供给，从而能够更平台型电商主导下的C2M好地匹配下沉市场的需求并强化平台对商品及供应链的控制，已逐渐成为主力电商平台打通下沉市场的重要手段。

7. 案例分析：从主力平台策略看C2M模式特征与发展C2M模式核心在于消费数据指导产品设计、选款以提高产品适销性，并通过压缩中间流通环节以降低成本、提长江证券供高性价比产品。

8. 而平台角色、供应链把控程度、目标客群、推进速度等方面存在较大差异，具体来看：1）必要商城的“先订单、后生产”的模式在实现“零库存”的同纺织品、服装与奢侈品行业数字化系列I时，亦对厂商产能智能化、柔性化提高了更高的要求。

9. 而受制于优质供应商的稀缺性、平台型电商主导下的C2M较少的SKU数量，平台发展速度相对缓慢。

10. 2）在以网易严选、京东京造为代表的自营型C2M模式下，平台打造自营品牌、增强对产业链各个环节的把控，在享有更强商品自主权的同时，流量导入、选品及品长江证券控、库存管理等各环节效率提升是关键。

11. 3）以拼多多、淘宝特价版为代表的C2M模式，是以“工厂直接触达消费者”为基础，以“数据指导生产”为核心的多维赋能，电商平台则通过让厂商实现“优质优价”而纺织品、服装与奢侈品行业数字化系列I进一步丰富了下沉市场的供给，下沉市场潜力逐步释放、对平台贡献度显著提升。

12. 展望未来，受制于成本及柔性产能的技术设备门槛较高、消费者自身设计能力有限等因素，预计未来长期仍将以厂商规模化生产为主，但需求主导生产、柔性供应链为必然趋势，具备柔性产能及高效供应链平台型电商主导下的C2M管理能力的企业有望受益。

13. 回归到纺织服装行业，具备优质代工能力且积极寻求品牌化转型的供应商值得期待，建议关注健盛集团；基于效率优化维度，建议持续关注营运质量改善的新模式公司南极电商、开润股份，及推进数字化转型的长江证券天创时尚。

14. 风险提示：1、持续致终端零售及制造环境恶化的风险；2纺织品、服装与奢侈品行业数字化系列I、平台策略推进不及预期的风险。