招商证券-零售行业：中国有赞深度报告，品牌私域流量诉求增强，电商SAAS高增无虞-200618

1. 互联网人口红利逐渐消退，品牌方电商运营成本逐年上升，私域流量成为品牌方发展重心，品牌从过去（品牌商-经销商-零售商-消费者），逐步向品牌商-消费者模式过渡，品牌从公域流量走向私域流招商证券量，降低品类扩张成本，实现品牌增长到零售增长的二次驱动。

2. 类似传统线下私域流量企业如良品铺子、迪卡侬、无印良品等，品牌需要建立零售行业线上的会员体系。

3. 另外，直播也是品牌建立中国有赞深度报告私域流量非常重要的机会，直播本身是粉丝对直播间调性和人设的认可，品牌预期未来有建立直播流量的诉求，有赞等saas企业有望受益。

4. 私域流品牌私域流量诉求增强量具备自己所有、直接触达、重复利用、强客户关系链等核心特征，能帮助商家实现精准营销，降低流量获取成本，打造比普通用户消费意愿、复购频次和客单价更高的超级用户。

5. 根据尼尔森数据，超级用户占客户总数的比例往往只有10%左电商SAAS高增无虞右，但贡献销售占比可达30%-70%。

6. 大部分商户自身缺乏数字化能力与私域流量运招商证券营能力，有赞等专业电商SAAS服务商应运而生。

7. 据有赞预测，电商SAAS服务商零售行业长期市场规模有望达1800亿。

8. 有赞是一家主要从事商家服务的企业，通过帮助商家搭建私域流量运营平台提高商家经营效率，致中国有赞深度报告力于成为商家服务领域里最被信任的引领者。

9. 2018年有赞与品牌私域流量诉求增强中国创新支付合并完成在港上市，并获得了中国创新支付的第三方支付牌照，后续分别获得腾讯、百度投资入股。

10. 有赞以商家服务为主营，具体分为电商SaaS、门店SaaS、分销服务、广告服务、增值服务及PaaS电商SAAS高增无虞云服务，业务核心逻辑为通过帮助商家成功来实现有赞的收入增长。

11. 近年来公司保持高速增长，2019年实现GMV645亿，同比提升95.45%，实现营业收入11.74亿元，同比提升99.招商证券43%公司电商SAAS服务能力突出，SAAS系统稳定性、产品丰富度、支付牌照为核心优势，龙头定位基本确立。

12. 有赞为商家提供系统经营、客户管理、流量获取、分零售行业销供货、人才服务、金融资金等多方位服务，业务核心逻辑为通过帮助商家成功来实现有赞的收入增长。

13. 相比其他SAAS服务商，有赞系统稳定性与安全性更中国有赞深度报告强，产品成熟度与丰富度高，同时借助支付牌照可使得整体服务更为合规和闭环。

14. 20品牌私域流量诉求增强19年有赞付费商家数量同比增长39.6%达8.23万家超过微盟，龙头定位基本确立。

15. 成长空间广阔，服务能力持续升级电商SAAS高增无虞，盈利能力有望随规模增长持续提升。

16. 公司未来将致力于帮助商家实现多渠道经营，丰富直播电商解招商证券决方案，通过PAAS提升服务头部商家的能力，搭建健康电商平台等发展方向。

17. 随着公司规模的增长，各项费用率的降低有望带动公司盈利零售行业能力持续提升。

18. 从成长空间看，假设公司未来能占到线上电商SAAS市场的20%，线下市场的10%，则公司长期收入规中国有赞深度报告模有望剑指200亿。

19. 风险提示品牌私域流量诉求增强：电商SAAS行业竞争加剧；与电商平台合作情况发生不利变化。