“精选摘要:在建核电装机容量长江证券合计将达到2亿千瓦。同时,报告中提出以“华龙一号”等自主化三代核电为公用事业行业主力堆型进行规模化核电蓝皮书展望审批建设节奏、批量化建设,将会是实现核电规划目标最可行的技术选择,因此我们预计未来核电新机组建设将会优先考虑我国拥有自主知识产权的“华行业长期成长空间有望得到释放。” 1. 事件描述近期,中国核能行业协会发长江证券布核能发展蓝皮书《中国核能发展报告(2020)》。 2. 事件评论机组常态化审批或将实现,协会公用事业行业预计年内有望开工4台机组。 3. 根据中国核能行业协会所发布的《中国核能发展报告(2020)》显示,在不包含台湾地区的情核电蓝皮书展望审批建设节奏况下,预计今年年底我国在运核电机组将达到51台,总装机容量达到5200万千瓦;在建核电机组将达到17台以上,装机容量达到1900万千瓦以上。 4. 截至2019年末,我国运行核行业长期成长空间有望得到释放电机组达47台,总装机容量4875万千瓦,位列全球第三,在全国发电设备能源结构中占比2.42%;在建核电机组达到13台,总装机容量1387万千瓦。 5. 据此计算,在去年核准的漳州和太平岭核电已开工建设的基础上,2020年我国将至少再新开工建设4台核电机组,核电新机长江证券组审批及开工有望实现常态化。 6. “十四五”公用事业行业核电建设有望稳步推进,广核和中核多个储备项目蓄势待发。 7. 根据中国核能行业协会的预计,“十四五”及中长期我国核电建设有望按照每年6-8台持续稳步推进,到2025年在运核电装机达到7000万千瓦,在建3000核电蓝皮书展望审批建设节奏万千瓦;到2035年,在运和在建核电装机容量合计将达到2亿千瓦。 8. 同时,报告中提出以“华龙一号”等自主化三代核电为主力堆型进行规模化、批量化建设,将会是实现核电规划目标最可行的技术选择,因此我们预计未来核电新机组建设将会优先考虑行业长期成长空间有望得到释放我国拥有自主知识产权的“华龙一号”堆型技术。 9. 根据我们的统计,截至目前中广核集团旗下的浙江苍南核电、广东陆丰核电以及中核集长江证券团旗下的辽宁徐大堡核电、漳州核电二期等多个项目均处于待核准开工梯队前列,因此待新机组核准放开后这些项目有望率先报备审批。 10. 在核电新机组审批常态化后,行业长期发展的天花板有望被打破,相公用事业行业关企业未来业绩增长动能有望得到确认,中广核集团旗下的中国广核以及中核集团旗下的中国核电将率先深度受益。 11. 投资建议:虽然2020年宏观经济面临一定下行压力,但根据最新披露的核电蓝皮书展望审批建设节奏5月发电量数据推测,同期全社会用电需求大概率已恢复正增长,我们判断在全社会用电需求整体保持一定程度增长的情况下,核电出力空间有望得到进一步拓展。 12. 此外,在“供给侧改革”的影响之下火电装机新增规模有限,发电效率稳定的核电系唯一可大规模替代火电作为基荷电源的发电电源,我们看好中国广核和中国核电作为A股核电运营上市平台的长期投资价值,未来有望深度受益行业长期成长空间有望得到释放于核电行业的成长空间释放。 13. 风险提示:1.核电项目核准进度不达预期;2.核电机组运行安长江证券全风险。