中信期货-化工策略日报：原油反弹乏力，化工高位震荡-200618

　　板块逻辑：
　　近期原油反弹后略显乏力，进一步支撑有限，化工品挺价心态转弱，另外全球经济复苏或是一个中长期过程，成为一个慢变量，在化工新产能未集中释放前，整体或仍存在一定支撑，因此出现大跌的概率不大，但进一步上涨难度也有增大；
　　化工品基本面仍有分化：聚烯烃、PVC中上游都去库相对较好，价格表现也最强；尿素工厂主动去库至低位，不过预期悲观下，价格以稳为主；苯乙烯下游、MEG和PTA下游聚酯环节去库也都较好，但中上游库存仍在持续累库，利润多移至下游，因此价格受成本端影响较为明显；而甲醇港口压力持续积累，未来压力有增无减，表现最弱。不过整体化工基本面环比前期情况有所好转，存在一定程度支撑，但内部确实有所分化。
　　另外随着价格前期反弹也积累了相应供应弹性压力，比如7月后装置陆续重启、进口增加逐步兑现以及补库背后是对后市需求的透支，本身6、7月仍处于需求淡季周期，这些无疑都会抑制盘面反弹空间，因此对于持续反弹我们仍持谨慎态度，再加上今年化工品产能周期压力在8月后将逐步释放，预期长期压力仍继续存在。
　　因此整体而言，三季度宏观和供需好转预期或继续对化工形成支撑，在产能未集中释放前，化工仍不建议大幅做空，等待回调后再次偏多机会，可以根据内部基本面分化，进行对冲操作。