中原期货-白糖日报：郑糖跌破5200，预计仍将承压运行-200421

　　宏观要闻
　　4月20日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例7.09万例；截至北京时间4月21日10:10，全球累计确诊病例约247.5万例；全球新冠肺炎死亡病例累计破17万例，达170042例。
　　供需现状
　　天下粮仓数据显示，截至4月17日，全国累计产糖1021万吨，较去年同期降45万吨（降幅4.2%）；北方甜菜糖累计产糖133万吨，较去年同期增12万吨（增幅9.8%）。南方甘蔗糖累计产量888万吨，较去年同期降57万吨（降幅6%）。4月11-17日当周，全国产糖12.48万吨，较上周减1吨。云南产能利用率69%，上周为74%。
　　逻辑分析
　　全球疫情仍在发展，原油大跌，利空商品市场。基本面上，因疫情导致全球消费受损失，巴西新榨季因油价下跌糖生产吸引力增加，国际分析机构下调2019/20年度全球消费量，下调供给缺口，同时上调2020/21榨季全球过剩量。原糖基本面偏空，本轮原油再次大跌拖累糖价，原糖维持弱势。
　　21日，郑糖低开低走，突破小平台下跌，SR2009合约收盘于5159元/吨，较昨日跌106。现货价格小幅下调10-80元/吨不等。国内继续不断出台恢复经济的财政政策，经济恢复至常态或仍需一段时间，并且由于疫情而减少的消费已成事实。国内2019/20榨季食糖产量减幅或小于消费量减幅，供需缺口减小，这抑制了未来糖价上涨的幅度。国内生产进入尾声，减产的利多效用逐步递减。原糖大跌，5月后关税降低，内外联动加大，进口利润增加至高位压制国内糖价，内外价差需要修复。
　　策略建议
　　郑糖继续偏弱运行，预计经过大跌后将偏弱调整，不宜抄底。
　　关注原糖。