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中信期货-策略周报(燃料油、沥青):原油减产协议达成,燃油沥青有望企稳反弹-200420

上传日期:2020-04-22 16:40:49  研报作者:桂晨曦  分享者:px0594   收藏研报

【研究报告内容】

  2020年4月12日欧佩克+原油减产协议最终达成,各方同意2020年5月1日-6月30日将原油总产量减少970万桶/天;7月1日-12月31日减产770万桶/天;2021年1月1日-4月30日减产580万桶/天,尽管疫情冲击下全球原油需求崩塌,但史无前例的减产规模或将托底油价。
  当周燃油主力持仓创新高,期价震荡下跌,随着原油企稳,裂解价差未来上涨空间或有限,但原油减产、各地炼厂开工下降以及运费高位等因素导致亚太380供应下降将决定裂解价差下行空间也有限;需求端三月新加坡燃料油销量环比大涨,其中高硫380环比大增25%,证实高硫燃油需求有望低位企稳,中东燃油消费旺季即将来临,其出口至亚太燃料油数量有概率环比下降。当周Fu2005在贴水大跌压制下大幅下行,2005-2009月差达到-256元/吨,此轮月差大跌主因是外盘月差、贴水崩塌式下跌拖累,未来贴水、月差有望在原油月差企稳、BDI企稳带动下上行,燃油底部优势渐显。
  当周沥青现货成交活跃,主营炼厂上调价格后各地现货价格企稳反弹,因WTI2005崩塌式下跌达到相对高位,但原油换月后沥青溢价将减少。4月17日政治局会议强调以更大的宏观政策力度对冲疫情影响,基建发力将再次带动沥青需求,警惕炼厂库存继续向下引发供需错配预期。
  

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