天风证券-新大正-002968-20Q1收入平稳增长，防疫支出增加致业绩平稳增长-200422

　　20Q1公司收入2.75亿元，同比增加14.43%；归母净利0.25亿元，同比增加5.21%。
　　业绩增速小于收入主要系公司持续为项目提供科学、规范的防疫措施，因此，报告期内较去年新增防疫物资支出，并将持续到抗疫结束；同时，处于谨慎性原则考虑，对于本次受到疫情影响较大的项目：如商业部分，公司已在本季报中对可能减少的收入进行预估。
　　公司20Q1扣非后归母净利0.24亿元，同比增长1.11%，非经常性损益收入98万元，其中计入当期损益的政府补助收入120.96万元；除上述各项之外的其他营业外收入和支出为-2.06万元；减所得税影响额17.54万元和少数股东权益影响额（税后）3.27万元。
　　20Q1毛利率20.91%，净利率9.08%，由于公司于19Q4上市，19Q1同比数据暂未公布，故我们将其与19年全年数据比较，其中毛利率减少0.23pct，净利率减少0.89pct。
　　20Q1期间费用率8.56%，较19年减少0.77pct，费用管控能力进一步凸显。其中管理费用率7.92%，较19年增加0.32pct；销售费用率1.14%，较19年减少0.5pct；财务费用率-0.5%，财务费用变动主要系募集资金银行结息所致。
　　同时，公司公告关于选举第二届董事会董事长以及聘任高级管理人员等
　　主要人事变动为公司选举李茂顺先生为董事长，聘任刘文波先生为公司总裁；李茂顺先生原为公司副董事长、董事，刘文波先生曾为中航物业管理有限公司担任董事、总经理。公司人事机制理顺，同时引入中航物业高管，有利于丰富运营经验及产业资源，加快发展。
　　维持盈利预测，给予买入评级。
　　公司作为独立第三方物业服务企业，主要为各类城市公共建筑提供物业服务，专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的运营和管理。随着我国后勤社会化改革的持续推进、社会专业化分工的需求增加、投入市场进行物业服务公开招投标的建筑类型逐年增多，公司提供的物业服务产品类型也随之增加。我们预计公司20-22年EPS分别为2.08元、2.84元、3.66元；PE分别为38xPE、28xPE、22xPE。
　　风险提示：疫情增加成本，拿单不及预期，核心高管流失