事件:
据民航局披露,3月全行业共完成旅客运输量1513万人次,同比下降71.7%;完成货邮运输量48.4万吨,同比下降23.4%。一季度全行业累计亏损398.2亿元,其中航空公司亏损336.2亿元。
点评:
3月疫情影响较2月有所好转,民航旅客运输量同比下滑71.7%,较2月的84.5%有所恢复。国内航线需求端逐步恢复,运力投放及客座率水平较上月皆有明显提升。但国际航线受海外疫情影响,形势日趋严峻,民航局多次下调国际航班量规划。
国内航线:一季度航空公司累计亏损336.2亿元。考虑到2月单月航空公司亏损高达209亿,可以确定的是3月相比2月航司实现明显减亏,我们预计单月亏损额在130亿左右,略好于我们预期。
三大航中,南航与国航国内航线运力投放降幅较为接近行业均值的50%,但东航表现出较大差距,运力投放降幅依旧高达63.7%,且客座率降幅也高于行业平均水平,具体原因还有待考证。
国际航线:3月A股上市公司国际航线运力投放下滑80%以上,客座率也继续下滑。受海外疫情扩散的影响,民航局不断收缩国际航线运力投放。考虑到海外疫情还未看到明显拐点,国际航线可能长期处于的极低位运行的状态。
4月数据展望:3月-4月中旬民航日均旅客发送量稳定在50万人次左右。国内线方面,预计国际疫情稳定之前,国内航线会持续受到输入性病例的影响,导致不得不维持低位运行的状态。我们预计国内航线低位运行会持续到6月,之后随着海外疫情的好转而逐步恢复正常。4月国内数据环比3月会有小幅好转,但不会有本质性改善。国际线方面,根据民航局现有政策,预计四月份国际航线运力投放同比下滑将超过95%,但由于运力投放量下滑过大,部分航线出现供不应求的情况,客座率可能会有所上升,但不会超过民航局规定的75%。
投资建议:考虑到疫情已经为航空业带来巨大的亏损,且持续时间还具有较大不确定性,我们建议投资者等待海外疫情出现拐点后再考虑对于A股航空业的配置。
风险提示:疫情持续时间超预期;宏观经济下行;民航政策变化;地缘政治因素;油价汇率大幅波动;异常天气因素等
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