主要观点及操作建议
周一美原油05合约价格大幅下挫,结算价收报-37.63美元/桶,美原油价格的下滑主要源于市场储油空间有限。原油05合约由于是交割合约,本身的大幅波动对植物油市场影响有限,植物油市场价格今日的大幅下行,是对于生物柴油市场需求急剧下滑的担忧。在原油库容被迅速填满的同时,海外疫情的拐点仍然没有来临,各国重启经济的日期可能会进一步被推延,原油供需状况得不到改善的情况下,对于需要补贴才能运转的生物柴油产业,更是难以继续维系。原油价格的下行,对棕榈油的相关影响最为严重,这也造成了棕榈油价格的下行幅度位于三大油脂之首。在未来2个月内如果看不到全球疫情大幅好转的迹象,那么棕榈油价格将面临二度探底,豆棕价差有望再度扩大。
相对而言,国内豆菜油价格下滑的空间较为有限,这主要是因为国内豆菜油供需相对独立,且消费主要集中在食用之上。随着国内疫情的有效缓解,餐饮业开始逐步走向复苏,国内植物油食用消费将逐渐达到正常水平。短期内国内植物油的低库存会支撑国内豆菜油价格相对强势。但是国内豆菜油主要依赖于对进口油料的加工,进口价格决定着国内植物油价格的走势,在全球植物油价格都大幅下行的前提下,国内豆油和菜油价格也难以独善其身,整体仍偏向于弱势下调的格局。虽然此前市场一度炒作国内豆油国储收储的消息,但是力度较为有限,难以抵挡全球植物油价格下行的大势。未来国内油脂价格仍面临较多的不确定性,油脂价格大涨大跌的行情可能会时常出现,我们不建议在国际疫情和各国政策不确定的情况下去追逐单边行情,可能面临较大的风险,当下择机做多菜棕、豆棕价差仍是较好的选择。
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