信达证券-石油加工行业每周炼化：坯布库存创近5年新高！-200421

　　PX：油价大幅下滑，PX价格跟跌。全球经济低迷加重原油需求下滑趋势，国际油价大幅下滑，PX价格随之继续下行，但跌势放缓。供应方面，国内辽阳石化PX装置已重启，亚洲PX装置也已经兑现检修计划，PX供应整体小涨。需求方面，PTA库存持续累库，开工高位，终端纺织市场出货不佳，需求难有明显好转。目前，PXCFR中国主港价格在471（与上周相比，-7）美元/吨，PX与原油价差在266（+20）美元/吨，PX与石脑油价差在267（-21）美元/吨。
　　PTA：持续累库，价格低位震荡。供应方面，PTA前期累积库存尚未消耗，成本持续低位下，PTA行业加工费高位，PTA利润尚可，市场库存继续累库。需求方面，终端纺织出口订单仍有风险，聚酯需求难有大幅上涨。PTA市场供需矛盾尖锐，短时难有利好提振。据CCFEI数据，本周PTA社会流通库存至244.2（+0.4）万吨。目前PTA现货价格在3245（-95）元/吨，行业单吨净利润在86（-49）元/吨。
　　MEG：供需端压力不减，价格区间整理。供应端，目前国内厂家开工负荷低位，煤制乙二醇企业检修居多。需求端，下游聚酯开工负荷有所提升，但聚酯工厂只是转移库存，并不是消化库存，对上游原料支撑有限，且终端市场依旧萎靡不振。市场整体供需面压力不减，港口库存较高，后期仍有累库预期。目前MEG现货价格在3440（+45）元/吨，华东罐区库存为115（+1）万吨。
　　涤纶长丝：受需求低迷影响，市场震荡下行。供应方面，本周涤长丝企业平均开工率约为74.05%，较上周开工率持平。需求方面，受国外疫情影响，欧美纺织服装订单依然稀少，织造加弹整体开工同比处于低位。内需不足，外贸受阻，叠加成本端支撑不足，使得行情难有起色。目前涤纶长丝价格POY 5000（-200）元/吨、FDY 5400（-300）元/吨和DTY 6600（-300）元/吨，行业单吨盈利分别为POY-73（-89）元/吨、FDY -73（-188）元/吨和DTY 126（-172）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY 14.5（+2.5）天、FDY 17.0（+2.0）天和DTY 26.0（+2.0）天。涤纶长丝的产销率为40.0%（0%）。
　　织布：库存持续累库态势，织机整体低负荷运行。终端织造订单相对匮乏，外贸订单持续疲软，织机整体维持在低负荷运行，倒逼加弹开机率小幅下降。盛泽地区织机开机率65.0%（-5.0%）。目前织布库存呈累库态势，库存天数为43.5（+1.0）天，坯布库存创下近5年来新高！
　　聚酯瓶片：成本端暂时支撑，市场震荡运行。聚酯瓶片库存前期消耗较大，部分主流厂家货源紧张，但下游补货意愿积极性不佳，下游需求量总体偏弱，聚酯瓶片市场或僵持整理运行。目前PET瓶片现货价格在5375.0（-75.0）元/吨，行业单吨净利润在474.4（+10.9）元/吨。
　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2020年4月17日，信达大炼化指数涨幅为44.79%，石油加工行业指数涨幅为-31.45%，沪深300指数涨幅为-0.16%。
　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）和新凤鸣（603225.SH）等。
　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。