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广发证券-沪电股份-002463-2020Q1保持稳步增长,基站与服务器是主要成长动能-200421

上传日期:2020-04-22 09:03:56  研报作者:许兴军,王亮,余高  分享者:mildo   收藏研报

【研究报告内容】

   2020Q1营收与净利润仍保持稳步增长。公司发布2020年一季报,2020Q1公司实现营业收入15.81亿元,同比增长16.01%;归母净利润2.14亿元,同比增长31.68%;扣非归母净利润2.00亿元,同比增长33.87%。整体来看,2020Q1公司营收与净利润仍呈现稳步增长。
  5G基站及服务器PCB仍是公司成长的重要动能。2020~2021年是国内以及全球5G基站建设的高峰期,国内外主要运营商都规划了较大的5G资本开支,将对基站设备以及相关零组件需求形成明显拉动。沪电股份作为基站PCB龙头企业,将显著受益于5G基站的建设。而在当前环境背景下,远程办公等需求也对线上流量形成明显带动,从而也带动了相关服务器和数据中心的需求,服务器PCB需求也呈现快速增长。
  短期内汽车PCB增长受限,但公司产品局部较为领先。受到汽车需求下滑的影响,预计2020年公司汽车PCB收入增长受限。但展望中长期,传统燃油汽车电子化程度提升、新能源汽车销量占比提高,以及ADAS应用的增加,将带来汽车PCB需求的持续增长。沪电股份在汽车电子领域布局较为领先,在ADAS、汽车雷达等高阶汽车PCB具备领先实力,未来也将受益于行业的恢复增长。
  盈利预测与评级。我们预计公司2020~2022年EPS分别为0.91/1.16/1.40元/股。当前股价对应2020年PE估值为29.6X。可比公司对应2020年PE估值平均为37.9X。我们看好公司在5G、数通领域的技术能力和客户布局,给予公司2020年35倍PE估值,对应合价值为31.79元/股,给予公司“买入”评级。
  风险提示。5G发展不及预期;汽车需求不振;环保政策趋严的风险

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