中信期货-金融衍生品策略日报：股指短期预期震荡，债市避险情绪或升温-200422

　　报告要点
　　股指短期需关注外围市场二次冲击的可能，目前来看，市场大体仍是震荡状态。短期金融市场避险情绪或会升温，国债建议继续持有做陡曲线的仓位。期权合成贴水走扩，实值认购期权时间价值为负，可考虑利用实值认购买权参与短期趋势交易。
　　摘要：
　　股指期货：政策偏暖给予支撑，关注外围二次冲击的可能。引起昨日回调的因素可能是原油，油价持续弱势可能引发美国页岩油企业破产风险，进而影响美股表现，短期需关注外围市场二次冲击的可能。目前来看，市场大体仍是震荡状态，鉴于估值并不贵，短期可适当参与短反弹，但仓位不宜过高。
　　股指期权：期权合成贴水走扩，买权参与短期趋势交易。期权合成贴水再度走扩，反应投资者对于市场短期下跌的防守情绪仍然较浓。在当前实值认购期权时间价值为负的背景下，交易标的反弹的投资者可以考虑利用实值认购的买权进行，相对较为保险。策略方面，可以适当构建做多Gamma策略，在当前市场不确定性较多的时间，赚取标的价格绝对变动的收益。
　　国债期货：避险情绪或升温，已有仓位继续持有。随着疫情对经济的持续抑制，可能会有更多的风险暴露出来，短期金融市场避险情绪或会升温。目前国内长债依然受到财政扩张预期的制约，昨日表现明显不如短债。尽管昨日资金利率并未进一步走低，不同期限利率涨跌互现，但当前资金利率仍然较低，市场也依然追逐5年及以下期限债券。我们建议投资者继续持有做陡曲线的仓位。