中原期货-油脂油料日报：到港压力终将显现，油粕上方压力明显-200420

　　宏观要闻
　　4月LPR报价出炉：1年期品种报3.85%，上次为4.05%，5年期以上品种报4.65%，上次为4.75%。数据显示，4月1年期和5年期以上LPR报价降幅均为去年8月LPR改革以来降幅最大的一次。
　　供需现状
　　当前油厂缺豆停机率仍然较高，豆粕现货供应紧张仍未有明显缓解，库存降至7年新低仅13万吨。本周压榨量有所回升至158万吨，下周预计上升至175万吨，基本恢复至正常水平。国内5-6月份到港量巨大，月均在980万吨以上。当前油厂大多无豆粕现货可售，以执行合同为主，豆粕货源紧张局面可能持续至4月下旬，但远月大豆到港量巨大，压榨利润高企，油厂有套保锁定丰厚利润的需要，期货价格承压。
　　马来西亚因受疫情影响推迟推广B20生物柴油计划，棕榈油供需格局趋于宽松，随着原油减产协议落地，外盘原油价格大跌，油脂反弹告一段落。受低开机率的影响油脂现货价格较强，豆油棕榈油库存持续下降，天津，华东和广西排队提货现象还在，限制了油脂的跌幅。5-7月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间。
　　逻辑分析
　　目前市场豆粕现货依然紧张，期现货价格有所分化。5月后到港量巨大，市场已开始定价5月之后巨大的到港压力，近几日国内豆粕期货价格区间震荡，上方压力明显，偏空震荡思路对待。静待5月到港压力释放之后，后期的上涨驱动能否发力。
　　油脂方面，因受疫情和原油价格大跌影响，马来西亚宣布推迟推广生物柴油B20政策，印尼可能也面临同样的问题，棕榈油供需格局趋向宽松。随着后期到港量增加，豆油将再度面临累库存，难有持续大涨的动力，近期油脂市场上涨暂告一段落，区间偏弱震荡思路对待。
　　策略建议
　　1、油粕单边偏弱震荡，短线可波段做空。
　　2、豆粕5-9反套（卖5月，买9月）继续持有。
　　3、豆油9-1反套（卖9月，买1月）60附近做空，目标-100.