中信建投-医药行业：医药消费刚性验证，继续看好中国制造与内需反弹-200421

　　中国制造+内需反弹
　　疫情全球蔓延，资金风险偏好下降，医药避风港属性凸显。从投资角度看，在外围市场波动加剧的背景下，资金风险偏好可能下降，而医药的避风港属性凸显，我们继续维持医药超配的投资建议。
　　考虑到中国率先走出疫情阴霾，而全球疫情进展超预期，我们二季度继续看好中国制造与内需反弹：
　　建议积极关注中国制造在全球产业链中的积极作用：①器械（诊断试剂、ICU相关设备及其他）：迈瑞医疗、万孚生物、鱼跃医疗、万东医疗等；②API/CDMO：尤其是在小分子CDMO产业链分工下中国优势明显，我们认为在全球产业链中的作用凸显，坚定看好药明康德、凯莱英、药明生物等公司的长期竞争优势，新增覆盖九洲药业。
　　看好二季度内需反弹：尤其是随着医院诊疗秩序的逐步恢复，我们预计医院端消费环比将有明显改善，我们看好恒瑞医药、长春高新、贝达药业、信达生物、君实生物、乐普医疗、健帆生物、安图生物、迈克生物、艾德生物、金域医学等公司的投资机会。
　　风险提示
　　疫情进展超出预期，影响企业经营；
　　集采、医保控费政策比预期严格；
　　细分行业竞争激烈程度高于预期；
　　新药研发进展不及预期；
　　企业业绩不及预期。