方正中期期货-油脂期货日报-200421

　　主要观点及操作建议
　　今日国内油脂价格走势有所分化，豆菜油价格有所下行，棕榈油则表现较为强势。造成这种结果的原因仍然是豆菜油和棕榈反应的是两种供需关系，棕榈油价格走势主要受马来供需状况所影响。虽然短期内原油价格表现疲软，棕榈油价格难以出现较大的涨幅，但短期内的消息仍会影响到棕榈油盘面的价格波动。据外电4月19日消息,据马新社周日报道，马来西亚最大的棕榈油生产州--沙巴州已临时停止了一个地区的棕榈油运作，由于该地区新增新冠肺炎病例11例。短期内的产能受限可能不足以提升棕榈油的价格，但是船运公司数据显示4月1-20日马来棕榈油出口量环比上升5%左右，出口的上行是支撑棕榈油价格的主要因素。但是考虑到国际原油价格可能长期保持低迷，那么上一年度对生物柴油的相关炒作在今年将无法继续发挥作用，棕榈油价格难以出现大幅度的反弹。如果4月马来棕榈油库存再度上行，那么棕榈价格将出现二次探底，否则仍将保持震荡调整的节奏。
　　豆菜油价格的疲软主要源自于对进口大豆不断到港的担忧，截至上周末，国内进口大豆和豆油库存仍处于下行的通道之中，但是4月下旬开始，巴西大豆到港量将不断增加，国内豆油库存将再度充足。整体上看，国内豆油供需仍将处于偏宽松的格局，同时受国际植物油消费下滑的影响，将使得豆油价格难以出现大幅的上涨，但同时国内餐饮业的恢复也将对豆油提供一定的支撑。豆油价格整体将保持震荡调整的态势，向下调整的空间较为有限。国内三大油脂中菜油的基本面依旧最强，菜籽和菜油库存的不断缩减使得菜油在三大油脂中将继续保持强势。我们预期豆棕和菜棕价差仍面临进一步的扩大，但短期内仍不是较好的入场机会，需要耐心等待进入5月再做判断。同时下油对蛋白的需求增长也会使得油粕比价再度走弱，短期内油脂市场仍将呈现震荡走势，应以观望为主