华泰期货-黑色商品日报：VALE季报不及预期，成材期现窄幅震荡利润收缩-200421

　　钢材：铁矿能把成材拉上岸，还是成材把铁矿拖下水
　　观点：期货方面，上周六vale公布的一季报中，大幅下修年度产量目标至3.1~3.3亿吨，下修2500-3000万吨。受此消息影响，昨日期货盘面在铁矿带领下早间成材开始冲高，午后明显动力不足收于全天低位。至收盘螺纹05月合约收3533点，-9点；10月合约收3362点，-19点；热卷05合约收3367点，-11点；热卷10合约收3218点，-17点；
　　现货方面，螺纹上海3480，-10；杭州3530，-10；广州3770，-10；北京3490，平；热轧卷板上海3340，平；杭州3400，平；广州3340，平；北京3330，+10；
　　成交方面，期货从高回落，现货价格涨跌不一，成交尚可。昨日全国建材成交22.34万吨，较上一交易日下降0.26万吨。
　　宏观：中国央行下调五年期贷款市场报价利率（LPR）至4.65%，此前为4.75%；下调一年期贷款市场报价利率（LPR）至3.85%，此前为4.05%；
　　逻辑：国内疫情基本得到了控制，受宏观经济的刺激以及国家政策的扶持，钢铁下游企业复产、复工积极，随之钢材消费也迎来了火爆的季节。昨日钢银公布的全国城市库存数据显示：较上周减少84.55万吨；然而，海外疫情拐点未现，消费依然低迷。国内消费虽然火爆，但是主要集中在建筑板块，板卷消费依然偏弱，去库不如预期，前期的高库存对价格依然形成压制。反观供给端，向上的斜率不减，单周仍有30万吨的环比增量。目前建材已达到去年同期水平，离产量最高点还有30万吨的单周差距。五大材产量稍弱，低于去年同期，离产量最高点仍有70万吨的差距。由于目前充沛的钢铁生产利润，预计未来4-5周，供给仍将继续维持稳定增长趋势，从而使得6-8月份的去库压力逐步抬升。
　　建议：控制仓位逢高空、低位平仓不宜抄底。
　　策略
　　单边：看空，空热卷远月、螺纹远月，如果现货出现大幅下跌，直接空近月。
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：卖出套保，基差收窄时可分批建仓
　　期权：卖出虚值看涨期权
　　关注及风险点：
　　关注国内外疫情发展势头，以及消费上限水平；钢厂复产进度停滞或出现下滑；宏观政策刺激力度继续加大；原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。